镍：硫磺预期反复，火法成本支撑 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎

镍：硫磺预期反复，火法成本支撑

基本面跟踪

宏观及行业新闻：

1. 印尼计划调整镍矿（HPM）基准价格，涉及钴和其他元素含量的计价，具体细节待ESDM公布。
2. 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。
3. 印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营暂停。
4. 印尼预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
5. 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。
6. 印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
7. 印尼ESDM批准2026年RKAB镍产量配额目标约为2.6亿吨，远低于上年。
8. 印尼ESDM于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于4月15日起生效。

库存周度跟踪：

1. 精炼镍：中国社会库存增加3148吨至92526吨，仓单库存增加2673吨至64209吨；LME镍库存减少3486吨至278184吨。
2. 新能源：硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别为0、0、-1天至6、9、7天；前驱体库存周环比-0.2天至13.0天；三元材料库存周环比+0.1天至7.2天。
3. 镍铁-不锈钢：SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4万吨至11.6万吨，月度环比-7%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月16日不锈钢社会库存114.82万吨，周环比下降3.18%。

趋势强度

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

研究结论

印尼镍矿政策调整、产量配额变化及HPM新规对镍市场产生不确定性，硫磺预期反复影响镍价；不锈钢市场供需偏弱，投机资金扰动，高位谨慎。