镍：硫磺担忧预期反复，现实成本仍有支撑 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 印尼计划调整镍矿（HPM）基准价格，涉及钴和其他元素计价，细节待ESDM公布。
  • 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。
  • 印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，涉事区域运营暂停。
  • 印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）称RKAB修订可能将镍产量配额增加30%。
  • 印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
  • 印尼ESDM批准2026年RKAB镍产量配额约2.6亿吨，低于去年的3.79亿吨。
  • 印尼新修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规4月15日起生效。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：中国社会库存增加3148吨至92526吨（仓单增2673吨，现货增475吨，保税区持平）；LME库存减少3486吨至278184吨。
  • 新能源：硫酸镍库存天数周环比0、0、-1天至6、9、7天；前驱体库存周环比-0.2天至13.0天；三元材料库存周环比+0.1天至7.2天。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁全产业链库存周环比+0.4万吨至11.6万吨，月度环比-7%；3月不锈钢厂库160万吨（同/环比-3%/-3%）；4月16日社会库存114.82万吨（周环比降3.18%，冷轧降1.85%，热轧降5.01%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【研究结论】

• 镍：硫磺担忧预期反复，但现实成本仍有支撑，需关注印尼政策调整及供应变化。
• 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱，高位谨慎。