2026年一季报点评快充需求旺盛满产满销，业绩符合市场预期

2026-04-23 东吴证券土豆不吃泥

业绩符合市场预期：公司2026年第一季度营收3.6亿元，同环比增长48.7%/13.3%；归母净利0.3亿元，同环比增长330.3%/296.5%；扣非净利0.2亿元，同环比增长1224.3%/1636.6%；毛利率16.6%，同环比提升5%/4.2pct，非经主要系存款利息。
出货量与产能：预计Q1出货2.6万吨，同环比增长30%/7%，中高端占比40%，产品结构改善；当前7万吨产能满产满销，收购福建中碳2万吨产能将在下半年逐步释放，预计全年出货11万吨，同比增长30%以上。
盈利能力：测算Q1单吨毛利0.23万元/吨，环比提升30%以上；单位扣非净利预计约0.08万元/吨，盈利拐点已现；产品价格反弹，中高端产品占比提升至40%以上，副产品价格跟随油价上涨可传导成本，预计2026年单吨净利提升至0.1万元/吨以上。
费用与现金流：Q1期间费用0.3亿元，同环比增长28.3%/-18.4%，费用率7.4%，同环比下降1.2%/2.9pct；经营性现金流-1.6亿元，同环比下降59.9%/-388%；资本开支0.1亿元，同环比增长82.1%/-30.1%；存货较年初增长52.5%。
盈利预测与评级：维持2026-2028年归母净利润预测为1.2/1.5/1.7亿元，同比增长214%/24%/12%；对应2026年4月23日收盘价PE为52x/42x/37x，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。