行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：结转下滑拖累短期业绩，产业投资进入收获期

2026-04-16 齐东,胡耀文开源证券 dede

核心观点：上海临港发布2025年年报，受房产结转规模下降、毛利率承压影响，公司收入利润有所下降，但运营服务表现稳健，产业投资平稳推进。
关键数据：
- 营收利润下滑：2025年实现总营业收入79.4亿元，同比-29.7%；归母净利润9.7亿元，同比-12.6%；扣非归母净利润7.1亿元，同比-28.3%。
- 结转毛利率下降：销售结转毛利率同比-18.6pct至19.0%，计提资产减值损失1.5亿元。
- 现金流改善：经营性净现金流-9.5亿元，同比大幅改善；资产负债率67.0%，同比+1.5pct；在手货币资金77.5亿元，有息负债382.1亿元。
- 园区业务：2025年销售金额29.4亿元，同比-38.5%；新增土储3.05万方，无新开工面积，竣工面积164万方；园区物业总在租面积276.6万方，房产租赁收入29.1亿元，同比-4.4%；园区运营服务收入5.0亿元。
- 产业投资：通过多种渠道投资的多家企业成功挂牌上市，完成对盛合晶微、新微科技等重点项目的投资布局，投资净收益8.3亿元。
盈利预测：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为10.4、12.0和13.3亿元，对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8、17.8倍。
研究结论：公司作为临港新片区开发建设主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。
风险提示：地产销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期。