公司事件点评报告：基本盘坚如磐石，第二增长曲线如火如荼

2026-04-23 孙山山华鑫证券 LIHUYUN

事件：莲花控股发布2025年年报与2026年一季报，2025年营收34.52亿元（同增30.45%），归母净利润3.09亿元（同增52.59%）；2026Q1营收10.16亿元（同增28%），归母净利润1.43亿元（同增42%）。
投资要点：
- 盈利能力提升：毛利率分别同增2pct/1pct至27.43%/31.43%，净利率分别同增1.7pct/0.9pct至9.3%/14.4%，费用管控效果明显，预计盈利能力持续提升。
- 产品端：2025年味精等/鸡精等/算力服务等营收分别同比+19%/+34%/+51%，新推出的莲花蚝油、菜谱式调味料等受认可；2025年酱油产品多次登上抖音平台成交金额榜首。
- 渠道端：2025年/2026Q1线上渠道营收分别同增110%/108%，线下渠道营收分别同增23%/20%，加大在兴趣电商平台拓展力度，提升线下零售渠道覆盖率。
- 第二增长曲线：对标味之素，重点投资AI科技、半导体设备及材料等领域，取得新进展，如取得纽菲斯新材料46%股权，间接投资XKL公司2000万元。
盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.37/0.49元，当前股价对应PE分别为34/23/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、食品安全、主业增长不及预期、算力业务进展不及预期、成本上涨等风险。