1Q26运营向好趋势不改，看好业绩高增长+高股东回报催化估值修复

1Q26运营数据高增长：就诊人次同比增长约15%，其中已有门店内生增长贡献超90%。增长提速主要得益于政策环境优化（如三明医改、公立医院薪酬体制改革），新医生加入速度明显加快（同比增长近50%），其业绩同比增长近80%。客单价趋于稳定。

公司重新聚焦增长战略，提出2030年收入达100亿元目标（对应2025-30年CAGR超25%）。其中：基本/悲观情境下，中国内地每年增长15%/10%，海外增长20%/15%；考虑到估值低位和充足并购贷额度，2026-30年每年目标完成10亿元并购（海外占一半），外延并购将贡献较大增量。

高股东回报持续兑现：宣布2026-28年每年派发现金股息不低于4.5亿港元或当年净利润的60%（以较高者为准），并进一步行使购回授权，适时购回总价不超过3亿港元的股份。若博裕可转债资金55%用于回购、叠加分红，全年股东回报率将超14%。公司充足现金储备（2025年经营活动现金流6.2亿元，预计2027-28年超10亿元）将支撑上述计划。

维持买入评级：内生业务复苏向好，公司已先于同行走出低谷；充裕现金加持下，更大规模海内外并购有望催化股价；股东回报率领先医药板块，高增长+高回报稀缺属性显著。维持买入评级和34.2港元目标价。