台湾覆铜板：PCB需求强劲增长及持续涨价；上调台光电/联茂目标价

核心观点： 研究报告对 CCL 行业，尤其是 Elite Material (EMC) 和 Taiwan Union Technology Corporation (TUC) 给予“买入”评级，主要基于以下几点：

• PCB 需求强劲增长： 报告预测，受益于 AI 服务器、高端网络交换机等高端 CCL 市场的发展，EMC 和 TUC 将在 2027-2028 年实现强劲增长。
• 价格提升： 报告指出，CCL 行业正经历价格上涨，Panasonic 和 TUC 均宣布了价格上涨计划，这将推动 EMC 和 TUC 的收入增长。
• EMC 在高端市场占据主导地位： EMC 在服务器/网络高端 CCL 市场占据主导地位，具有长期业务前景，因此给予更高的估值。
• TUC 混合搭配优化能力更强： TUC 在 2027 年将更早进行产能扩张，并且具有更大的混合搭配优化空间，这将为 TUC 带来更大的盈利能力提升潜力。

关键数据：

• 价格目标： 报告将 EMC 的价格目标上调至 NT$4,600，TUC 的价格目标上调至 NT$1,180。
• 盈利预测： 报告上调 EMC 和 TUC 2026-2028 年的每股收益预期，主要反映了 CCL 行业更坚定的价格预期。

研究结论： 报告认为，EMC 和 TUC 将受益于 PCB 需求的强劲增长和 CCL 行业的价格提升，预计未来几年将实现强劲增长。