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公司信息更新报告：高毛利海外客户持续放量，一季度业绩超预期

2026-04-21 殷晟路,王嘉懿开源证券王泰华

业绩表现：2026年第一季度，公司实现营业收入13.6亿元（同比+0.8%），归母净利润1.3亿元（同比+30%），业绩超预期。毛利率24.0%（同比+6.1pcts，环比+3.1pcts），归母净利率9.6%（同比+2.2pcts，环比+0.8pcts），均创2022年以来新高。预计一季度业绩增长主要由海外新能源汽车客户贡献。
海外市场进展：公司是国内车载电源龙头，海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量。已连续多年向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。自2025年起，公司将更多资源投向境外新能源汽车市场。2025年报表端境外营业收入3.2亿元，对应毛利率46.5%（同比+20.6pcts）。前五大客户营收占比合计68.2%，其中第一大客户贡献营收21.1%。
股东回报：公司注重股东回报，持续回购、分红。截至2025年12月31日，累计回购股份264.31万股，支付总金额6668.72万元，其中87.41万股用于股权激励，剩余部分已完成注销。2025年度，拟每10股派发现金红利6.60元（含税），预计股利支付率49.41%。
盈利预测：上调原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为6.90、8.50亿元（原为6.73、8.50亿元），新增预计2028年归母净利润为10.11亿元。当前股价对应PE分别为20.1、16.3、13.7倍。
投资评级：维持“买入”评级，公司海外市场有望持续放量。
风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。