2025年年报点评2025业绩再创新高，AI光学构筑新成长曲线

2025年公司业绩再创新高，营收69.28亿元（同增10.37%），归母净利润11.72亿元（同增13.84%）。车载光学板块毛利率同比提升13.30pct至26.83%，盈利改善显著。细分板块中，消费电子营收58.92亿元（同增7.41%），汽车电子（AR+）营收5.86亿元（同增95.24%），反光材料营收3.99亿元（同增1.42%）。

关键进展：北美大客户涂布滤光片2025年首次量产并进入份额提升周期；AR反射波导量产线初步建成；非手机领域（无人机、智能穿戴等）业务快速增长；AR-HUD市场份额22.95%，位列全国第二，高端车型配套取得突破；欧洲市场稳步推进供应商认证。

全球化布局：越南基地大客户核心产品线量产，完成多家大客户认证；新加坡海外总部启用。2026年营收目标增长10%-30%。

AI光学布局：公司前瞻性布局AI光学作为第三成长曲线，聚焦数据中心高速光互联产业链。预计26-28年营收分别为86.37/105.20/120.39亿元，归母净利润分别为14.54/18.07/22.11亿元，对应PE分别为31/25/20倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格波动、研发进程不及预期、竞争格局加剧。