浙数文化2025年年报点评数字文化基本盘稳固，AI与数据要素构筑成长新引擎

2026-04-18 国泰海通证券 carry~强

核心观点：浙数文化2025年业绩稳健，数字文化基本盘稳固，同时发力算力、垂类大模型、省级数据交易平台的科技布局，并布局网络文学平台、潮玩谷子等新业务，文化与科技深度融合的成长价值逐步兑现。
关键数据：
- 2025年总营业收入30.81亿元，同比减少0.5%；数字营销业务同比增长19.72%；在线游戏/技术信息服务收入同比下降7.40%/3.59%；社交媒体业务持续收缩。
- 归母净利润5.73亿元，同比增长11.94%；累计现金分红3.17亿元。
- 在线游戏收入12.41亿元，边锋掼蛋日活领先；掌心雷网络文学平台跻身国内垂类领先阵营；数智文旅用户突破1500万，“浙浙”文旅大模型完成备案。
- 富春云建成浙江省域文化算力中心；3个垂类大模型、9项算法通过国家网信办备案；浙江大数据交易中心场内交易额稳步增长。
研究结论：
- 预计2026年公司加速推动算力基础设施改造，新业务逐步落地，贡献增量收入和利润。
- 2026-2028年EPS预测值分别为0.56/0.61/0.67元，盈利预测有所下调。
- 参考可比公司，给予2026年30倍动态PE，对应目标价16.80元，维持“增持”评级。
风险提示：边锋网络旗下产品流水下滑，数字营销业务及技术信息服务收入增长不及预期。