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2025年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高机市场需求复苏

2026-04-20 周尔双,韦译捷东吴证券大王雪

2025年公司营业总收入86亿元，同比增长10%，归母净利润19.0亿元，同比增长17%，单Q4营收和净利润分别同比增长14%和81%（剔除汇兑影响）。国内市场受行业景气下行影响营收下降14%，海外市场营收增长16%，份额提升逻辑兑现。公司毛利率34.3%、净利率22.1%，费用率7.6%，保持稳定。看好公司成长性：1）国内营收基数降低；2）欧盟双反情绪消解，鼎力税率最低，有望受益行业价格普涨和份额提升；3）美国下游需求良好，数据中心与电力基建项目催化，关税影响逐步消化，业绩将逐步释放；4）新兴市场、非高机板块拓展贡献业绩。预计2026-2028年归母净利润分别为21.5/24.5/27.7亿元，对应PE12/10/9倍，维持“买入”评级。风险提示地缘政治冲突、原材料价格波动等。

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