2025年报点评归母净利润+12%符合预期航空航天、集成电路业务引领增长

2025年报点评：归母净利润+12%符合预期，航空航天、集成电路业务引领增长 2026年03月27日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼业绩符合预期，集成电路板块引领增长2025年公司实现营业收入22.5亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿 元，同比增长12%，业绩位于预告中值，符合市场预期，单Q4公司实现营业总收入7.2亿元，同比增长16%，归母净利润1.0亿元，同比增长21.2%，拐点向上趋势明显。分业务，集成电路板块引领增长：（1）试验设备：2025年营收6.7亿元，同比增长8%，受益于热真空设备放量，增速稳健；（2）环试服务：2025年营收11.0亿元，同比增长10%，受益于特殊行业需求修复；（3）集成电路：2025年营收3.6亿元，同比增长24%，实验室产能释放，业绩进入兑现期。展望2026年，我们看好公司业绩稳健成长：①特殊行业检测需求在“十五五”开局之年将继续提升，②商业航天设备与服务需求可期，③公司集成电路业务板块从FA向MA拓展，产能将继续释放。 市场数据 收盘价(元)16.61一年最低/最高价13.13/21.98市净率(倍)3.05流通A股市值(百万元)8,387.29总市值(百万元)8,446.98 ◼产能利用率持续提升，规模效应摊薄费用2025年公司销售毛利率41.8%，同比下降2.8pct，销售净利率12.6%，同 基础数据 比下降0.8pct。分业务，（1）2025年试验设备毛利率27.5%，同比下降1.9pct，（2）环试服务2025年毛利率52.7%，同比下降4.3pct，受市场竞争加剧影响较大，（3）集成电路2025年毛利率41.5%，同比提升1.8pct，盈利能力迎来向上拐点。2025年公司期间费用率26.5%，同比下降2.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/10.2%/7.7%/1.5%，同比分别变动-0.4pct/-1.7pct/-0.4pct/持平。展望后续，随公司实验室产能利用率继续修复，摊薄成本费用，公司利润率有望回升。 每股净资产(元,LF)5.44资产负债率(%,LF)40.68总股本(百万股)508.55流通A股(百万股)504.95 相关研究 《苏试试验(300416)：2025年业绩预告点评：归母净利润同比+7%~16%符合预期，关注航天、半导体等高端赛道》2026-01-24 ◼商业航天：设备+服务双轮驱动，景气上行持续受益公司深耕于航空航天领域，可为商业航天产业发展提供可靠性检测及配套 设备。2024年以来全球商业航天产业进入快速发展期，航空航天成为公司重要增长引擎，2025年公司航空航天营收约4.3亿元，同比增长43%。1月4日公司发布公告，拟与杭州云栖小镇管理委员会签署合作协议，计划以自有/自筹资金，投资不少于3亿元，于小镇范围内成立子公司，开展高端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，满足航空航天、智能装备等产业需求。云栖小镇为航天五院全国三大重点区域战略布局之一，公司与产业链合作将持续深化。 《苏试试验(300416)：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比-9%，新产能释放、信用减值影响盈利》2025-10-27 ◼盈利预测与投资评级：考虑到试验服务竞争加剧，出于谨慎性考虑，我们预计2026-2028年公司 归母净利润分别为3.2（原值3.3）/3.9（原值4.3）/4.8亿元，当前市值对应PE26/21/17X，维持“增持”评级。 ◼风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn