公司动态研究报告：盈利修复，机器人业务成长动能充足

核心观点与关键数据

• 基本面拐点明确：2025年公司实现归母净利润扭亏为盈，销售收入48.88亿元，同比增长21.93%，毛利率基本持平，呈现逐季修复态势，第四季度毛利率达32.97%。
• 现金流跨越式改善：经营性现金流量净额约5.07亿元，同比增长788.37%，主要得益于回款改善、供应链优化与库存管控。
• 核心机器人业务成长动能充足：产品覆盖汽车、3C、锂电等多个行业，技术端研发投入4.76亿元（占收入9.74%），持续突破高端市场壁垒。
• 全球化布局与研发投入：重点布局欧洲、美洲及东南亚，已进入头部汽车零部件厂商供应商名录，预计2026年欧洲业务将大幅增长。
• 全产业链协同：通过“Localfor Global”模式搭建全球化产能与供应链体系，布局机器人全生命周期后服务市场。

研究结论

• 盈利预测：2026-2028年收入分别为59.81、72.25、85.87亿元，EPS分别为0.18、0.24、0.32元，对应PE分别为118.9、88.5、67.7倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，依托全产业链协同有望实现盈利能力回升。
• 风险提示：机器人行业波动、政策风险、行业竞争风险、经营风险、财务风险、国际贸易摩擦风险、新市场拓展不及预期风险、技术迭代与产品研发风险。

发展战略

• 募资用途：25%用于扩充全球生产能力，25%用于全球产业链投资，20%用于下一代工业机器人技术研发，10%用于提升全球服务能力。
• 前瞻布局：深入推进机器人与AI技术深度融合，加速具身智能工业场景部署，构建“AI+机器人”全栈技术链，开拓增量市场。