公司动态研究报告：植脂末基本盘稳固，增长业务空间充足

佳禾食品（605300.SH）公司动态研究报告买入(维持)投资要点分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn

佳禾食品是一家植脂末和咖啡业务为主的公司。植脂末业务方面，公司作为植脂末业务龙头企业，以强研发能力全面提供零反脂产品，并通过一站式服务满足大客户定制化需求，2022年前五大客户集中度为40.82%，基本盘创收稳定。同时公司发展经销渠道以加大中小客户比例，以标准品形式提高议价权，另外向食品工业、餐饮、保健品等多种业态拓展，目前食品工业企业扩展表现较好。在客户多元化、渠道多样化趋势下，逐步稳定植脂末业务盈利能力。咖啡业务方面，公司以领先生产工艺为竞争力，在定增项目落地，精品咖啡生产线扩充、产能利用率渡过爬坡期后，盈利能力预计有效提升。

公司盈利预测暂不考虑定增影响，我们预计2023-2025年EPS为0.69/0.98/1.34元，当前股价对应PE分别为31/22/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、定增进展不及预期等。

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