大宗商品：锂，供应扰动反复，3月新能源车销量回暖

锂：供应扰动反复，3月新能源车销量回暖 作者 矿端动态 1、津巴布韦 矿端供应扰动持续发酵，津巴布韦向7家锂矿企业明确11项出口解禁先决条件，涉及选矿设施、硫酸锂工厂建设、出口税及配额管理等多项要求，解禁进程仍存较大博弈空间。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 2、江西 相关研究 4月7日，宜春四家锂云母矿公示了采矿权益出让评估报告。同安乡同安瓷矿、花桥乡大港瓷土矿、花桥乡白市化山瓷石矿、东槽村鼎兴瓷石矿采矿权出让收益评估值分别为4121/6268.6/11796.6/3087万元。关注后续停产相关进展。 周内产量库存均小幅回升 产量方面，据SMM本周碳酸锂周度产量25627吨，环比+1%（+257吨）。库存方面，本周碳酸锂库存小幅累库，但整体仍处于相对低位。据SMM碳酸锂周度样本库存总计10.2万吨（环比+1453吨），其中冶炼端18643吨（环比+507吨），下游45969吨（环比-224吨），其他37190吨（环比+1170吨）。 智利出口方面，2026年3月份智利碳酸锂总出口28555吨，环比增加6.34%，同比增加41.17%。其中出口：中国18927吨，环比减少15.43%，同比增加14.05%。 需求：3月新能源车销量回暖 3月新能源汽车销量同比小幅上升。根据中汽协，新能源汽车产销分别完成123万辆和125万辆，同比分别-4%/+1%，渗透率达43%。其中，3月新能源车出口37万辆，同比增长130%。2026年1-3月，新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7 %，降幅有所收窄。 结论：在中东地缘冲突的影响下，我们判断全年碳酸锂的主要供需矛盾关注点将从上半年的供给扰动逐步向下半年海外需求超预期转变。3月以来，我们明显观察到15万元/吨左右价格下，下游逢低补库意愿强，总体我们看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求可能超预期带来的更高价格弹性。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.碳酸锂价格周内走弱................................................................................................................................42.碳酸锂库存持续小涨，港口精矿库存持续下滑............................................................................................63.国内碳酸锂产量持续上涨..........................................................................................................................7附：下游景气度跟踪（月度）......................................................................................................................9动力电池.............................................................................................................................................9储能...................................................................................................................................................9风险提示.................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................4图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................4图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................4图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格（元/吨）............................................................................................4图表5：碳酸锂成本分工艺（元/吨）..........................................................................................................5图表6：外购原料生产碳酸锂完全成本（元/吨）..........................................................................................5图表7：碳酸锂成本vs.储能电池价格..........................................................................................................5图表8：碳酸锂成本vs.动力电芯价格..........................................................................................................5图表9：磷酸铁锂电芯价格（元/Wh，动力型）............................................................................................5图表10：碳酸锂周库存结构（吨）.............................................................................................................6图表11：碳酸锂周库存变化（吨）.............................................................................................................6图表12：锂矿港口库存（吨）...................................................................................................................6图表13：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................6图表14：碳酸锂仓单变化趋势（手）.........................................................................................................7图表15：电池级碳酸锂期现价差（现货-期货，元/吨）................................................................................7图表16：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................7图表17：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................7图表18：国内样本矿山产量，折LCE（吨）................................................................................................8图表19：锂辉石&锂云母产量，折LCE（吨）..............................................................................................8图表20：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................8图表21：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................8图表22：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................8图表23：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................8图表24：国内新能源汽车产量情况（万辆）................................................................................................9图表25：国内新能源汽车渗透率情况（销量口径）......................................................................................9图表26：国内锂电池产量（Gwh）.......................