供需矛盾交织，延续震荡运行：中辉期货双焦周报

【市场概况】
本周文华黑链指数上涨2.37%，铁矿石表现最佳，焦煤和焦炭分别上涨1.91%和3.35%。供需层面，国内煤矿开工率小幅提升，下游补库陆续启动，线上竞拍成交率及价格小幅上涨。进口方面，蒙煤通关量下降但仍处高位，库存压力较大，现货报价跟随盘面上涨但实际成交偏少，蒙5原煤报价1080元/吨，蒙煤及山西仓单成本1180-1270元/吨。独立焦企吨焦平均利润38元/吨，焦炭二轮提涨博弈中，焦企开工稳定，部分地区检修。需求端，铁水产量持续增加，焦企库存去化，但港口和钢厂库存已处同期高位。

【后市展望】
当前需求刚性增强，铁水产量回升，成材去库顺畅，支撑煤焦刚需。焦炭二轮提涨部分落地，成本支撑巩固。焦煤库存结构健康，持续向下游流转，库存压力尚可。但上行面临制约：1）供应宽松压制价格，国产煤和蒙煤供应回升，供给格局未变；2）需求弹性不足，钢厂补库谨慎，焦化利润虽好但产能释放有限；3）外部成本支撑减弱，霍尔木兹海峡重开推动油价回调，宏观情绪降温。短期双焦底部坚实，但供应压力和需求复苏有限将压制反弹高度，预计市场延续震荡，关注下游补库持续性和焦钢利润传导。

【风险与关注】
地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。

【关键数据】

• 样本洗煤厂日均产量27.37万吨，环比增1万吨，产能利用率37.15%，环比增1%。
• 2025年1-2月焦煤进口量同比增长5.2%。