市场概况
本周文华黑链指数周跌幅-0.76%，原料端价格整体承压。焦煤主力合约周跌幅-8.74%，焦炭周跌幅-4.68%。
供应端：国内煤矿日产继续回升，线上竞拍流拍率上升，下游补库及投机性需求减弱，煤矿精煤库存维持正常去库。产地煤矿事故导致小规模停产，区域供应有收紧预期。蒙煤通关量维持高位，库存压力较大，现货报价跟随盘面波动，蒙5原煤报价1080-1100元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本1150-1250元/吨。
需求端：钢厂高炉陆续复产，铁水产量环比大幅增加，下游补库积极性提升，焦企库存维持去化，港口库存维持同期高位。独立焦企吨焦平均利润48元/吨，焦炭首轮提涨落地，焦企利润较好，短期开工持稳。
后市展望
外部环境：地缘政治风险是核心变量，推高能源价格并可能引发供应短缺，冲击亚洲工业国，油价上涨压力传导至煤炭板块。
国内供应：产地事故引发安全监察趋严预期，但蒙煤进口量持续高位，整体供应缺口短期难以显著扩大。蒙古政局与海运煤成本变化是潜在变数。
需求层面：“金三银四”旺季验证期，但4月黑色系承压概率较大，需求强度有待观察。
价差结构：近月合约临近交割，盘面贴水或带来支撑，主力正移仓至09合约，可阶段性关注5-9反套机会。
套利策略：铁矿供应趋于宽松，焦企利润修复，铁矿/焦炭比价处于历史同期高位，多焦炭空铁矿套利组合具备基本面支持。
风险与关注
地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。
关键数据
- 文华黑链指数：115.46，周跌幅-0.76%
- 焦煤主力合约：周跌幅-8.74%
- 焦炭主力合约：周跌幅-4.68%
- 独立焦企吨焦平均利润：48元/吨
- 蒙5原煤报价：1080-1100元/吨
- 蒙煤、山西主流仓单成本：1150-1250元/吨
- 样本洗煤厂日均产量：26.73万吨（环比增加0.84万吨），产能利用率36.15%（环比增加1.37%）
- 焦煤进口（2025年1-2月）：同比增长5.2%
