中辉期货双焦周报

后市展望
黑色系市场已从“低估值修复”转向“旺季现实博弈”阶段，市场焦点从宏观情绪转向基本面兑现。虽然下游铁水产量维持高位但边际回落，显示终端需求承接力度有限，高价资源成交受阻。钢厂复产支撑原料刚需，但高供应叠加资金压力导致下游以刚需采购为主，产业链内部利润博弈加剧，短期进一步冲高动能减弱。

供给端分析
国内煤矿因月底及安检因素供应收紧，蒙煤通关虽处高位但受汽运扰动有情绪升水；澳煤价格倒挂持续抑制进口积极性，整体供应端并未形成实质性紧缩。值得注意的是，国家矿山安监察局印发《矿安〔2026〕65号》文件，针对顶板事故高发作出强力部署，将显著抬升煤矿安全运营成本，压缩国内煤炭产量弹性空间，促使矿方“降产保安”。此外，动力煤价格震荡偏强带来的成本传导效应，为双焦盘面提供底部支撑。

后市预测
在宏观情绪退潮与淡季真实需求显现的背景下，双焦价格面临回调压力，但安检收紧带来的供应收缩预期及动力煤成本支撑限制下方空间。预计短期内双焦将维持高位宽幅震荡，回调程度不深。操作上建议转为震荡思路，重点关注铁水日产回落速度及安检政策的落地执行情况。

策略建议

1. 单边策略：区间操作为主，焦煤主力合约参考区间【1250,1380】，焦炭主力合约参考区间【1800，1930】，关注仓单成本变化。
2. 套利策略：短期观望为主。

风险与关注
地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。

关键数据

• 2026年3月我国焦煤进口量累计同比增长17.6%。