成本与补库双驱动，双焦短期偏强震荡：中辉期货双焦周报

【市场概况】
本周黑色系商品全线上涨，原料价格强于成材端，铁矿石、焦煤、焦炭主力合约周涨幅分别为5.1%、4.9%、2.5%。供需层面，国内煤矿产量恢复至节前水平，线上竞拍成交率维持高位，下游补库及投机性需求增加。

• 进口方面，蒙煤通关量维持高位，库存压力较大。期货市场升温后，贸易商报价小幅上涨，但下游采购心态偏谨慎。蒙5原煤报价1070元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本1160-1200元/吨，期现价格基本平水。

• 焦炭现货，首轮提降落地后，焦企利润尚可，短期开工持稳。需求端，本周高炉复产集中在调研末期，铁水产量继续下滑，预计短期铁水产量将低位回升。

• 原油系影响，大宗商品涨价潮中，煤炭价格受地缘政治及原油上涨传导影响。当前市场呈现中长协价下移与现货价上行背离局面，地缘因素可能使上半年筑底过程提前。短期需关注需求与运输匹配，预计煤炭上涨时点和幅度或将滞后于其他商品。政策对温和上涨容忍度较高，中长期看，此次波动将加速我国能源结构向电力驱动转型。

【后市展望】
短期基本面边际改善，市场交投情绪与资金流向风向转换值得留意。预计未来一周行情震荡偏强运行，关注前期高点压力。

【风险与关注】
宏观情绪、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提降、铁水产量下行等。

【关键数据】
• 样本洗煤厂日均产量23.08万吨，环比增加3.18万吨；产能利用率31%，环比增加4.43%。
• 焦煤进口：2025年1-12月累计进口量同比下降2.7%。
• 蒙煤进口：12月进口数量环比增长7.6%，同比增长59.1%。