中辉期货双焦周报

核心观点与关键数据

• 事件冲击与供给扰动：沁源“5·22”事故导致涉事区域2,500余万吨产能停滞，叠加吕梁、临汾等地约5,000万吨产能进入短期排查，对主焦煤短期平衡表构成显著冲击，成为盘面情绪爆发的主要导火索。
• 理性区分供给影响：排查范围广，但实质“硬约束”集中于事发地及周边，其余多为常规性短停。随着验收推进，边际供给预计较快修复。
• 进口煤缓冲效应：蒙煤通关维持高位，港口库存未趋势性去化，进口资源替代效应将对国内减产形成有效缓冲，削弱供给冲击向中下游传导力度。
• 行情定义为脉冲式：在终端需求未见实质性改善、中期基本面承压背景下，由安检趋严带来的溢价终将面临需求检验，本轮上涨为事件驱动脉冲式行情。
• 政策端应对预期：为避免煤价失控，后续通过释放长协、核增优质产能等手段“保供稳价”的概率极高。

策略建议

• 单边策略：
  • 未持仓客户：建议观望为主，暂不追高。
  • 持仓客户：原有低位多单可继续持有，但不建议大幅加仓。若出现缩量封板，可视作利多出尽信号，逢高减持锁定利润。
• 套利策略：做空焦化利润。属事件驱动型策略，建议拿到脉冲行情段收益，配合涨停打开/复产验收消息止盈，不建议长期持有。
• 期权策略：
  • 稳健型投资者：构建牛市看涨价差策略。
  • 激进型投资者：仅在期货强势封板且波动率未透支时，轻仓参与平值或浅虚值看涨期权，严格设置止盈止损，规避深度虚值期权。

风险与关注

• 地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。

关键数据

• 2026年4月我国焦煤进口量累计同比增长19.9%。