玉米、淀粉策略周报
摘要
- 玉米：政策等待期，期价震荡整理。外盘方面，美国小麦因干旱减产担忧上涨，带动谷物价格；玉米播种初期关注天气，化肥成本上升引发通胀预期。国内玉米市场整体稳定，东北贸易商降价意向一般，华北供应宽松，销区需求疲软，价格窄幅调整。建议关注新麦上市替代影响及政策粮拍卖。
- 外盘：小麦期价攀升，美国干旱引发减产担忧，优良率下降至三年最低。俄乌谷物生长良好，出口数据预计高位。美国玉米出口需求良好，小麦上涨带动谷物价格。美玉米播种初期，农户关注天气，延误可能威胁单产。五大湖洪涝灾害影响播种进度。化肥价格上涨带动种植成本。
- 国内：玉米均价微幅下调，东北贸易商降价意向一般，华北供应宽松，销区需求疲软，成交清淡。短期市场仍处于窄幅调整阶段。
回顾
- 全球玉米：25/26年度主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，美玉米结转库存明显增加。
- 全球小麦：全球小麦产量增幅大于消费，结转库存明显增加。26年小麦市场继续关注地缘政治。
供需分析
- 美玉米：25年面积增加产量创纪录，26年预期大豆增、玉米减。4月USDA报告数据调整有限，美玉米期末库存保持21.27亿蒲。巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，新玉米产量预期下降。
- 化肥成本：原油调整但霍尔木兹海峡未通航，化肥提价影响持续，农户考虑转种其他作物。
- 中国进口：1-2月进口玉米54.51万吨，主要来源国为巴西、俄罗斯、乌克兰。中美谈判进展影响进口量恢复。
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易持续，3月18日当周供应50万吨溢价成交，后续单周供应80万吨。市场呈现“供应收紧与需求疲软并存”，价格受限。
- 淀粉：本周开机率60.15%，周环比下降。山东玉米淀粉价格下跌，玉米成本支撑减弱，供需错配显现。
- 生猪：猪价跌至9元/公斤历史低位，散户被动退出市场，行业去产能。
- 玉米销售：截至本周全国玉米销售90%，同比偏慢。3月小麦供应市场，产区玉米报价混乱。
- 港口库存：北港库存环比下降，广东内贸库存环比上升。
展望
- 二季度：关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。小麦加量供应市场，关注新增供应影响。饲料企业库存下降，可参与拍卖采购。玉米期价正向排列，7月合约2400由支撑变压力。小麦竞价销售开启关注政策利空影响。
- 热点：政策性小麦供应、贸易商心态转变、养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化、高粱、大麦等进口产品供应替代。
一季度回顾
- 美玉米：1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。2月美麦领涨、美玉米跟涨。3月中东地缘政治因素主导，原油冲击120美元，小麦再度领涨、玉米跟涨。
- 国内玉米：期现市场联动上行，产区玉米收购报价走高，深加工主动上调玉米收购报价，期现市场看涨情绪升温。
总结
国内谷物市场需关注政策性小麦供应、贸易商心态转变、养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化、高粱、大麦等进口产品供应替代。短期市场仍处于窄幅调整阶段，建议关注原油及小麦政策影响。
