外盘
- 美麦、玉米先涨后跌，整体价格处于底部抬升期。
- 本周麦价下行，受玉米下跌的外溢效应拖累，小麦期价承压下行。
- 黑海便宜小麦对市场形成供应冲击，预期乌克兰农民冬小麦播种面积增加，油菜籽面积下降。
- 法国软小麦受雨水影响，预计产量下降26%，单产预期下降17%。
- 美玉米丰产压力继续影响市场，基金认为玉米期价被高估，丰产预期下增持市场空头头寸。
国内
- 本周全国玉米市场价格不同地区涨跌云现，周均价2340元/吨，较上周基本持平。
- 东北玉米价格稳中偏弱，部分地区有水泡新粮少量上市，价格偏低对市场形成一定冲击。
- 华北地区夏玉米开始零星上市，加上陈玉米，目前形成了新粮和陈粮公共供应市场的局面。
- 销区玉米市场震荡调整，受期货价格变动明显影响，东部沿海地区价格出现波动，西南内陆地区新疆玉米到货价格下行。
期货
- 自7月中旬以来，玉米期价快速下跌，11月合约跌破2350元的密集成交区，区间不断下移。
- 主力合约跌至2250元的价位低位，区间下移100元/吨。
- 技术上，玉米11月合约在周初的连续下跌之后，期价短期呈现技术性反弹表现。
- 新粮上市前，预计市场持续交易新粮上市成本下降的预期，期价延续低位震荡的表现。
供需分析
- 6月末USDA播种面积报告中美玉米面积超预期上调，美玉米大跌，情绪转空。
- 美玉米播种面积整体处于历史中位水平，降雨天气提振增产预期，田间调研延续丰产预期。
- 8月报告当日美麦震荡、玉米上涨，谷物市场持续交易丰产压力，报告后美玉米延续低位。
- 24/25年度美玉米面积预期先降后升，天气指数持续优良，产量预期随之回升。
- 7月中国进口玉米109万吨，同比-34.9%，1-7月累计进口1213万吨同比-11.5%。
- 本周麦价继续震荡下行，现货市场看空情绪浓，市场粮源整体供应充足。
- 受原料下跌拖累，淀粉报价跟随下行，行业预期双节备货对淀粉提供价格支撑。
- 玉米原料下跌拖累淀粉报价跟随下行，行业去库存的利好能否在四季度展现值得期待。
展望
- 7-9月中、美玉米进入生长关键期，面积预期一波三折，天气能否持续利于作物生长？
- 6-7月国内高温、多雨天气频发，东北产区积温不足的问题能否在3季度缓解？
- 2季度巴西大豆处于出口高峰期，3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期。
- 美新季玉米跌至成本线以下，CBOT市场丰产预期导致供应压力何时消化完毕？
- 6月末因东北降雨过量，DCE大豆上涨，3季度高温多雨天气仍不利于玉米生长。
- 行业预期新粮成本降10%，天气炒作近强远弱，9月多头向11月和1月合约移仓。
- 8月猪价先涨后跌，行业预期9月猪价延续强势表现，饲料市场替代品充裕限制玉米涨幅。
- 淀粉副产品再创新低，猪价回暖利于产品提价，米粉价差收缩后呈现扩大要求。
- 2季度现货领涨、期货跟涨，3季度玉米先涨后跌，消费疲软限制玉米上方空间。
总结
二季度，谷物市场天气炒作逐步展开。3-4月，受炎热、干旱天气影响，俄罗斯小麦预期减产，全球小麦供应担忧推升美麦主连上涨，美麦上涨带动玉米跟涨，玉米涨幅受限。6月初，河南、山东迎来持续高温天气，干旱少雨有利于小麦晾晒，增强小麦市场丰产预期。东北玉米主产区，积温偏低，部分地区降雨导致内涝，影响作物早期生长。国内玉米主要受到麦价下行拖累，价格上涨幅度有限，整体表现区间震荡。三季度，天气炒作呈现出外强、内弱的特点，CBOT市场小麦领涨，玉米跟涨，外盘的天气炒作拉开序幕。与二季度相比，三季度的天气炒作将以6月末的USDA播种面积报告和季度库存报告为分水岭。新季作物播种面积尘埃落定之后，天气对单产的影响将会随之增加。7月以后，中美玉米生长进入关键期，美玉米灌浆结荚期的降雨和温度，直接决定玉米的单产水平，这一阶段的作物生长优良率和USDA月度报告结果对价格的影响加剧。国内市场方面，厄尔尼诺的次年往往南涝北旱更为明显，今年华南地区持续降雨，华东局部地区洪涝风险增加，南方多条河道分布汛期预警，华北及中原地区经历持续高温。24年异常天气现象增加，这会导致玉米单产受到挑战，农产品板块的天气升水增加，为三季度谷物市场新、陈交替季的价格上行打下基础。但7月表现来看，玉米在宏观偏空的悲观预期影响下，期价下行。8月初，DCE玉米、淀粉跌至24年1月以来的价位低位，近期上行动力不足，行业预期3季度玉米延续弱势表现。
