玉米、淀粉策略周报总结
摘要
- 玉米：政策性粮源供应压力加大，玉米期价区间下移。外盘CBOT玉米受USDA种植意向报告、原油、出口及干旱担忧影响震荡下行，5月合约周跌近2%。USDA公布2026年玉米种植面积同比减3%但高于预期，叠加原油回落拖累乙醇需求。国内玉米价格偏弱调整，周均价跌9元/吨。期货市场玉米近月合约减仓下行，5月期价遇阻回落。小麦拍卖及稻谷供应压力下，玉米期价承压调整。
- 外盘：CBOT谷物整体震荡下行，小麦5月合约周跌约1%，出口疲软抵消种植面积利好。
- 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯。
- 结转库存增量：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚 乌克兰。
回顾
- 25/26全球玉米：主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，美玉米结转库存明显增加。
- 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷。
- 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷。
- 结转库存增量：美国、阿根廷。
供需分析
- 25年美玉米：面积明显增加，产量创纪录。行业预期26年大豆增、玉米减已兑现。
- 3月USDA报告：美玉米期末库存保持在21.27亿蒲不变。
- 全球玉米库存：巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，新季玉米产量预期降。
- 化肥涨价：受原油强势影响，玉米种植成本再度增加。
- 中国玉米进口：1-2月进口54.51万，主要来源国为巴西、俄罗斯、乌克兰。中美谈判或推动玉米进口恢复。
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易持续，3月18日当周供应50万吨溢价成交，后单周供应80万吨。主产区小麦报价环比跌0.31%，同比涨6.26%。
- 淀粉：本周开机率64.17%，山东玉米淀粉利润2元/吨，环比-11元/吨。
- 生猪价格：3月末猪价跌至9元/公斤历史低位，行业去产能。
- 玉米销售进度：截至本周全国玉米销售85%，落后往年。
- 港口库存：北港环比+35万吨，广东内贸环比+16万吨。
展望
- 二季度关注：中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
- 小麦供应：自3月18日开始小麦加量供应，关注新增供应对市场影响。
- 饲料企业库存：平均库存30.41天，同比-3.67%、环比-13%。
- 玉米期价：正向排列，5月合约2400由支撑变压力。
- 政策利空影响：小麦竞价销售开启关注政策利空影响。
总结
一季度美麦、玉米低位企稳后震荡上行，受USDA报告及地缘政治影响。二季度国内谷物市场关注政策性小麦供应、贸易商心态转变、养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化及进口替代品供应。玉米政策性供应与通胀预期交替影响市场，外强内弱，价格区间下移。
