玉米、淀粉策略周报总结
摘要
玉米市场外盘美玉米先涨后跌，国内价格强势延续。美麦、玉米震荡整理，地缘政治担忧引发麦价上涨后有所缓解，美玉米受出口需求转旺支撑。国内玉米价格延续上涨，受东北深加工提价、哈尔滨直属库收粮、期货上涨等利好因素支撑，但华北深加工玉米偏弱，下游企业维持观望。期货市场玉米近月合约领涨，资金向远月合约转移，期价以上涨打破震荡局面。
供需分析
- 全球供需：25/26年全球小麦、玉米产量预期双增，谷物供应宽松，11月美玉米产量延续创纪录高位。
- 美国玉米供需：
- 2月农业展望论坛美玉米面积同比+4%，6月面积报告+5.1%，8月USDA减大豆增玉米面积。
- 24年美玉米单产预估179.3蒲，25年181蒲，11月单产下降至186蒲。
- 美国政府筹划补贴农户，8月结转库存逐步提高，11月库存数据继续增加。
- 8月美玉米期末库存预估上调至21.17亿蒲，11月库存回升至21.54亿。
- 11月末美玉米收割率96%，农户高位卖出套保操作增加，期货卖保锁定利润。
- 中国玉米供需：
- 25年玉米进口维持低位，1-10月进口129万吨，同比-90%。
- 12月中美访谈预计中国从美国进口谷物量恢复增加。
- 小麦市场：本周麦价震荡整理，余粮偏紧、贸易商惜售，小麦延续震荡表现。
- 淀粉市场：本周淀粉开机率继续恢复上行，玉米原料报价持续上涨，山东淀粉加工由赚转亏。
现货市场
- 国内玉米价格延续上涨，东北深加工提价促收，华北深加工玉米偏弱但基层价格坚挺。
- 销区港口贸易商跟随涨价，但市场高价成交一般，下游企业维持观望。
- 期货市场玉米近月合约领涨，远期合约跟涨，近强远弱格局延续。
研究结论
- 12-1月关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
- 库存继续利多，11月中美谈判进展顺利，预计26年中国从美国采购谷物增加。
- 12月初玉米销售进度33%，同比+6%，农户惜售支撑近月合约延续领涨。
政策与市场展望
- 12月多地猪价跌至11元/公斤以下，养殖亏损加剧，行业预期26年养殖规模逐步收缩。
- 产区、港口玉米报价联动上涨，贸易商烘干塔囤货意愿强，饲料企业按需采购。
- 近期市场仍处于供大于求状态，预计下周猪价震荡偏弱。
投资建议
- 12-1月关注进出口及政策调整，短多注意设置动态止盈。
