周度观点
- 供应:上周PVC开工率76.8%,环比降低3.07个百分点,同比降低0.55个百分点,处于同期高位。电石法开工率82.61%,环比降低2.64个百分点,同比提升3.26个百分点,处于同期最高位;乙烯法开工率63.12%,环比降低4.08个百分点,同比降低8.97个百分点,处于同期最低位。宁波镇洋、亿利化学、广东东曹检修,青岛海湾、天津LG降负荷。
- 需求:下游制品综合开工率下降,主要是管材开工率降低,受春季促销活动结束影响。房地产偏弱压制终端需求。出口方面,国内低价货源优势凸显,短期拉动外贸补仓订单。
- 库存:国内PVC社会库存130.87万吨,环比降低2.45%,同比增加80.46%,去库力度缓慢。企业库存30.98万吨,环比降低1.12%,同比降低24.66%,主要因上游检修增加,乙烯法厂库下降明显。注册仓单继续回升。
- 观点:电石法小幅亏损维持,乙烯法亏损扩大。烧碱基本面偏弱,库存高位,期价下行,现货价格弱稳,液氯反弹,氯碱综合毛利回升。总体供需两弱,社会库存高位去库缓慢,出口需求有一定支撑,煤系成本估值驱动偏弱,盘面在低位区间震荡。
- 策略:区间对待,V2609参考4950-5300。
产业链结构
- PVC合约价差:1-5价差环比小幅扩大,同比偏低;5-9价差小幅走弱,同比持平;9-1价差小幅反弹,同比偏高;主力合约基差继续走弱。
供给端
- PVC产能&产量:有效产能突破2900万吨,2026年仅浙江嘉化30万吨新增产能计划,产能扩张进入尾声。上周产量46.75万吨,环比降低3.85%,同比增加3.45%。
- 电石法产能&产量:有效产能2047.5万吨,占比约70%。上周产量35.30万吨,环比降低3.08%,同比增加5.06%。
- 乙烯法产能&产量:有效产能864万吨,占比约30%。上周产量11.45万吨,环比降低6.07%,同比降低1.38%。
- PVC开工&检修:上周开工率76.8%,环比降低3.07个百分点,同比降低0.55个百分点,处于同期高位。检修损失量14.12万吨。
- PVC分类型开工率:电石法开工率82.61%,环比降低2.64个百分点,同比提升3.26个百分点;乙烯法开工率63.12%,环比降低4.08个百分点,同比降低8.97个百分点。
- PVC及制品进口:2026年1-2月进口量累计2.25万吨,同比降低42.69%。1-2月我国塑料及其制品进口量累计297万吨,同比减少14%。
需求端
- 表需&产销率:2026年1-3月累计表观消费量516万吨,同比增加0.576%。上周产销率157%,环比提升5个百分点,同比提升32个百分点。
- 下游开工率:上周下游制品综合开工率下降,主要是管材开工率降低,受春季促销活动结束影响。房地产偏弱压制终端需求。
- 型材&薄膜开工率:数据未详细展开。
- 粉料出口:2026年1-2月粉累计出口73.3万吨,同比增加20.15%,主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等。印度取消PVC进口BIS认证政策,4月1日关税下调至0%,为期3个月,对冲国内出口增值退税取消的利空。
- 地板制品出口:2026年1-2月中国PVC铺地材料累计出口71.55万吨,同比增加3.11%。主要销往欧美地区,销往美国占比10.0%,销往加拿大占比9.8%,销往德国占比8.3%,销往荷兰占比4.8%,销往澳大利亚占比4.5%。
- 房地产&基建:PVC下游需求与房地产行业密切相关。2026年1-3月,全国房地产开发投资同比下降11.2%,房屋施工面积同比下降11.7%。房屋新开工面积下降20.3%,房屋竣工面积下降25%,商品房销售面积同比下降10.4%。新开工和竣工面积降幅季节性收窄,住房成交热度延续,但旺季过后二季度整体或偏弱。基建投资有望保持较快增长。
库存
- PVC库存:上周国内PVC社会库存130.87万吨,环比降低2.45%,同比增加80.46%,去库力度缓慢。企业库存30.98万吨,环比降低1.12%,同比降低24.66%,主要因上游检修增加,乙烯法厂库下降明显。注册仓单继续回升。
估值
- 兰炭&电石:兰炭价格环比持稳,同比偏高。电石价格继续下调,乌海地区主流价2275元/吨。生产企业出货积极,部分企业有库存累积。部分企业出现避峰生产或停炉。
- 乙烯&氯乙烯:乙烯价格高位震荡,处于近年同期最高水平。氯乙烯价格亦高位震荡。
- 液碱&液氯:液碱现货价格环比小幅走低,期货大跌,供需面压力偏大,库存高位,前期受地缘反弹后再度回归弱现实。液氯价格先扬后抑,同比偏高。
- PVC利润:电石法PVC维持小幅亏损,乙烯法亏损扩大至历史最高水平。
- 氯碱利润:液碱价格偏弱,液氯价格前世,山东氯碱生产毛利继续扩大,同比偏高。