周度观点
- 供应端：上周PVC上游开工率升至79.32%，环比和同比均上升，预计本周供应仍将增加。
- 需求端：下游制品企业开工率低位运行，新增订单有限，库存偏高，生产积极性未提升，原料需求及采购有限。
- 库存：上周社会库存环比下降1.26%，同比增加15.11%，企业库存环比增加6.71%，同比降低12.3%，绝对量仍高位。
- 观点：成本端电石价格反弹，氯乙烯价格偏弱，PVC供需面偏弱，外围市场反复，宏观驱动不足，关注美联储降息后国内降准可能。
- 策略：激进型投资者减仓持空，持有V2501-C-5500期权多头保护，2501合约短线压力位5400。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差近低远高，显示弱于预期；9-1价差回升，基差走弱。
- 供给端：
- PVC总有效产能2766万吨，1-8月产量同比增加3.87%，上周产量环比增加0.99%。
- 电石法产能占比74%，1-8月产量同比增加3.70%，上周产量环比增加0.27%。
- 乙烯法产能占比26%，1-8月产量同比增加4.39%，上周产量环比增加3.10%。
- 上周PVC开工率79.32%，检修损失量12.02万吨，乙烯法开工率处于同期高位。
- 需求端：
- 1-7月表观消费量同比增加1.98%，上周产销率环比降低12个百分点。
- 下游开工率低位，新增订单有限，部分工厂成品库存偏高，盈利空间有限。
- 型材开工率39.17%，薄膜开工率71.67%，粉料出口同比增加14.80%。
- 地板出口7月环比下降，1-7月同比增加8.50%。
- 房地产投资同比降10.2%，销售端连续3月回暖但竣工面积未企稳；基建投资同比增长4.4%，后期有望提速。
- 库存：
- 上周社会库存49.20万吨，环比下降1.26%，同比增加15.11%；企业库存32.27万吨，环比增加6.71%，同比降低12.3%。
- 华东地区社会库存环比下降1.18%，同比增加21.88%；华南地区环比下降2.18%，同比降低0.09%。
- 注册仓单高位小幅下行。
- 估值：
- 兰炭价格反弹，同比偏低；电石价格环比上调，乌海地区2700元/吨。
- 乙烯价格持稳，同比偏高；氯乙烯价格持平，同比略低。
- 液碱价格持平，同比偏低；液氯价格环比降低，同比偏低。
- 电石法PVC毛利环比大幅降低，同比偏弱；乙烯法亏损扩大。
