镍：现实基本面偏弱，但消息面存在扰动 不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化

【基本面跟踪】

• 印尼政策调整：印尼政府可能对低于1.5%品位的镍矿征收2%权益金，以支持新能源行业；同时，印尼将增值税(VAT)税率从11%提高到12%（自2025年1月1日起）。部分镍矿商配额增加，例如某供应商2024年至2026年红土镍矿配额增至3200万湿吨。
• 海外镍矿动态：淡水河谷（Vale）因输电网络故障暂时中断巴西Onca Puma镍矿运营，预计影响第四季度产量1500-2000吨，但全年产量预测不变（15.3-16.8万吨）。俄罗斯精炼镍产量2024年前二季度同比减少1.01%（6.69万吨），全年计划产量预计减少9.39%（14万吨）。
• 国内镍矿及冶炼进展：中伟印尼北莫罗瓦利产业基地吹炼厂成功产出高冰镍，中伟印尼纬达贝产业基地亦进入规模化生产阶段；格林美子公司青美邦HPAL产线开通；PT Trimegah Bangun Persada（NCKL）镍产量将因新增HPAL冶炼线提升。
• 不锈钢行业：原料成本让利下行，库存高位小幅去化。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】

• 镍基本面偏弱：尽管印尼政策调整及国内冶炼进展带来利好，但海外供应风险（如淡水河谷运营中断）及俄罗斯产量下降仍压制市场；库存高位及原料成本下行进一步限制上涨空间。
• 不锈钢行业承压：原料成本让利下行，但库存去化缓慢，行业整体表现中性。