2023年报点评：公司业绩稳中有增，一体化压铸有待放量

2024-04-30 郑连声西南证券 CS杨林

事件与业绩：公司发布2023年报，实现营收39.13亿元（同比+16.62%），归母净利润4.97亿元（同比+11.05%）。Q4营收11.66亿元（同比+21.01%），环比+15.25%，但净利润1.10亿元（同比-16.60%），环比-21.20%。
业绩驱动因素：下游客户（特斯拉、理想汽车）销量增长带动公司业绩稳中有增。2023年两大客户营收占比超70%。毛利率/净利率分别为23.21%/12.67%，同比略降，主要受固定资产折旧等因素影响，费用管控效果显现。
产能扩张与一体化压铸：公司为配套客户新增定点，设立金华达亚及常州多利，提升产能并提高自动化程度。2025年将开始量产一体化压铸后地板零部件，生命周期内预计销售21-23亿元。
轻量化布局：公司加码轻量化业务，投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，总投资约30亿元，预计年销售17亿元。全球首台布勒9200T压铸单元在多利盐城工厂启用，未来将规划更多超大型压铸产线。
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为3.18/3.78/4.49元，对应PE为12/10/8倍，未来三年归母净利润年复合增速达18.41%，维持“买入”评级。
风险提示：新客户、新产品开拓低于预期；汇率波动；原材料价格波动；产能扩张不及预期。