-
全球大豆行情分析
- USDA 4月供需报告维持南美大豆产量和美豆库存预估不变，全球油料累库压力下降。
- 全球大豆价格高位震荡，美豆性价比差，美豆出口表现低迷。
- 美豆3月压榨数据亮眼，25/26年度内压榨累计同比增长近13%。
- 巴西大豆4月出口或超过1500万吨，因4月有部分大豆推迟发货。
-
国内豆粕行情分析
- 生猪价格止跌企稳，市场期待五一前的供需改善，生猪鲜肉比冻肉便宜，引发需求扩张。
- 肉禽养殖利润回落，春假、五一假期临近，终端需求边际改善。
- 豆粕提货速度放缓，表观消费接近24年同期。
- 油厂大豆压榨量稳定，接近去年同期水平，大豆及豆粕供应超过去年同期。
- 豆粕基差回落，现货市场有挺价意愿，短期预期将止跌企稳。
-
全球油脂行情分析
- 4月供需报告中油脂调整有限，缺乏亮点，油脂维持微累库状态。
- 印尼棕榈油公布B50计划时间表，全面执行时间预计最早在2028年。
- 马来棕榈油4月1-15日出口环比下降超过30%。
- 印度放缓油脂采购节奏，国内油脂消费放缓，因餐饮业需求下降。
-
国内油脂行情分析
- 国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买。
- 大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利差。
- 油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低。
- 油粕比回落，豆棕价差缩小，月间反套思路。
-
总结
- 中东局势多变，霍尔木兹海峡通航不确定性增加，美伊博弈可能导致原油价格重心震荡下移，油粕市场价格重心存在跟随回落、测试下方支撑的可能。
- 印度缺能源导致油脂餐饮消费被动减少，国内春假、五一长假临近，终端需求预期改善，但下游采购仍偏紧随，囤货意愿不强，终端更倾向于采购豆油。
- 马棕油高频数据显示4月1-15日出口环比减少30%以上，反映终端消费不旺。
- 生物柴油方面，马来西亚公布生柴从B10上调至B15的计划，印尼再次提及B50，生柴预期边际降温，对油脂终端消费提振有限。
- 美豆和中国大豆开始播种，加拿大油菜籽即将播种，天气整体有利，新作开局良好，市场对供应预期乐观。巴西大豆收割尾声，供应压力下降，升贴水上涨，对远月价格有支撑。
- 国内大豆单周压榨萎缩至150-160万吨，但仍高于去年同期，市场预期5月大豆到港量大，供应偏宽松，看弱基差。
- 生猪价格大幅反弹，利好豆粕短期销售，但中期看豆粕全年饲料消费不乐观，因生猪行业去产能未结束。
- 策略上，买粕卖油，买豆油卖棕榈油，月间反套，期权做多油粕波动率。
