光期农产品：油脂油料周度策略报告20260322

全球大豆行情分析

• 3月供需报告维持南美大豆宽松预期，全球油料累库压力加大。
• 全球大豆价格回落，但绝对价格高，美豆性价比差，出口低迷（截至3月12日，美豆累计销售3678.91万吨，同比减少844.36万吨）。
• 美豆压榨利润上涨，压榨数据超预期。
• 巴西大豆出口检验问题有望解决，出口装运速度预计加快。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格加速下跌，多地跌破10元关口，仔猪价格跟随回落，屠宰均重上涨，标肥价差缩小，生猪供应压力仍在。
• 肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显。
• 豆粕表观消费好于去年同期，供应担忧升温，引发终端采购增加，下游补库为主。
• 油厂大豆压榨量回升，大豆和豆粕库存季节性下降。
• 豆粕基差走强，月间价差冲高回落，市场对3-4月豆粕是否缺货有分歧。

全球油脂行情分析

• 3月供需报告油脂供需预估变化不大，油脂维持微累库状态。
• 印尼棕榈油库存下降，出口增加及产量回落推动库存降为同期低位。
• 马来棕榈油3月1-20日出口环比增加。
• 国际豆棕回落，印度油脂采购放缓。

国内油脂行情分析

• 国内油脂消费不旺，但高价下，终端消费差。
• 大豆盘面进口榨利较好，棕榈油盘面进口亏损加大，加菜籽进口榨利改善。
• 油脂库存下降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低。
• 油粕比回落，豆棕价差缩小，月间价差震荡为主。

总结

• 本周油粕价格冲高回落，主要受中东预期变化、原油价格高位波动及美豆、印尼棕榈油需求未见实质性改善影响。
• 南美丰产压力逐步兑现，巴西大豆收割近六成，阿根廷大豆4月启动收割，巴西大豆对华出口检疫问题正逐步解决，但美豆性价比不足，出口需求低迷。
• 国内豆粕市场对3-4月供应存在分歧，价格阶段性坚挺。
• 油脂市场关注美生柴政策落地，印尼生柴政策预期与落地差异机会，马来出口数据亮眼但市场更关注原油走势，国内油脂进口成本上涨，终端需求低迷。
• 策略上，关注原油走势，短线参与。