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全球大豆行情分析
- 3月供需报告可能继续上调南美大豆产量，全球油料累库压力加大。
- 全球大豆价格震荡走高，美豆涨幅高于巴西大豆，性价比下降。
- 美豆压榨利润变化不大，好于去年同期，利好大豆压榨需求。
- 巴西降水充沛，阿根廷有望迎来有效降雨，巴西2月出口890万吨，3月出口预期超过1600万吨，高于去年同期，有效补充全球供应。
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国内豆粕行情分析
- 能繁母猪加速去化，生猪价格季节性回落，屠宰均重止跌，标肥价差缩小，节后生猪供应压力仍在。
- 肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显。
- 豆粕表观消费好于去年同期，节后终端采购意愿不高，多执行前期合同。
- 油厂大豆压榨量回升，大豆供应超过去年同期。
- 豆粕基差走弱，月间从反套走为正套，反映市场交易点从供需转向成本。
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全球油脂行情分析
- 3月供需报告油脂供需预估或维持不变，油脂维持微累库状态。
- 印尼棕榈油出口关税上调，原油大涨，印尼重新考虑B50，机构预计2月库存或下降至263万吨。
- 国际豆棕回落，且国际价格高于国内价格，印度近四个月或取消23万豆油，洗船10-12万吨豆油。
- 国内豆油消费不及去年同期，大豆盘面进口榨利较好，棕榈油盘面进口亏损加大，加菜籽进口榨利下降。
- 油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低。
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国内油脂行情分析
- 油粕比抬升，豆棕价差走扩，月间套利从反套走向正套逻辑。
- 豆油期权表现，棕榈油期权表现。
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总结
- 本周油粕价格冲高，价格纷纷创阶段性高点，领涨品种从菜系、豆系向棕榈油转移，油脂强于蛋白粕。
- 伊以战争持续，市场对战争转为长期战的预期在提高，霍尔木兹海峡关闭导致物流渠道不稳定，物流运费大幅提升，原油价格连续上涨，农产品尤其是油脂跟随走高。
- 供需方面，巴西大豆丰产基本落地，3月供需报告可能下调巴西大豆产量至1.79亿吨，但仍是历史新高，巴西2月大豆出口890万吨，3月出口预期1610万吨，高于去年同期，全球大豆供应充足。
- 油脂市场，下周MPOB供需报告和马棕出口高频数据将发布，市场乐观预期棕榈油出口改善和库存下降，美豆油市场继续关注生柴政策，加拿大农业部预计加菜籽种植面积2180万英亩，低于市场预期，但最终数据可能超过该数字。
- 国内方面，油脂消费平淡，囤货意愿差，跟随进口成本波动。
- 策略上，短多参与，买油卖粕，买棕榈油卖豆油。
