核心观点与关键数据
电测仪器
- 市场驱动：AI发展推动光模块速率提升（1.6T商业化），测试仪器需求向高速率和大带宽发展。
- 市场规模：2024年全球市场规模9.5亿美元，预计2029年达20.2亿美元；中国市场规模33.0亿元，预计2029年达65.9亿元。
- 竞争格局：海外企业（Keysight、Anritsu）占据84%市场份额，国产替代加速（联讯仪器、普源精电等）。
- 投资逻辑：速率提升带来复杂度提升、设备换代和价值量提升，看好26-27年行情。
- 建议关注：普源精电、联讯仪器（拟上市）、鼎阳科技、优利德、华盛昌。
燃气轮机
- 行业事件：豪迈科技投资高端装备项目，TexasEasternTransmission申请Athens优化项目。
- 投资主线：①国产零部件外溢渗透（叶片/导叶、铸锻件、HRSG）；②国产整机/集成出海（重燃+中小燃机成套/EPC）。
- 建议关注：豪迈科技、东方电气、汽轮科技、杰瑞股份、艾可蓝。
人形机器人
- 核心事件：特斯拉AI5芯片流片成功，算力达2500TOPS，功耗300W以内，能效比提升3倍。
- 量产节奏：2026年流片，2026年底小批量量产，2027年大规模量产，首发顺序：Cybercab→全新车型→Optimus人形机器人→Dojo训练集群。
- 产业意义：突破核心硬件壁垒，带动上游零部件全产业链景气度上行。
- 建议关注：卫星：电科蓝天、国博电子；火箭：飞沃科技、江顺科技、华曙高科、超捷股份；回收：航天工程、海兰信、巨力索具、九丰能源；S链：信维通信、迈为股份、再升科技、西部材料。
TGV
- 技术背景：台积电推进CoPoS封装技术，玻璃基板替代硅中介层成为趋势。
- 产业链布局：LG、三星电机、英特尔均布局玻璃基板，预计2026-2027年规模化应用。
- 投资逻辑：TGV技术作为核心路径，激光通孔、镀膜及检测设备率先受益。
- 建议关注：镀膜设备：汇成真空；激光通孔设备：帝尔激光，大族激光；检测设备：精测电子。
商业航天
- 产业催化：海外SpaceX、亚马逊及欧洲项目进展，国内火箭密集发射，中国星网建设，手机直连商用化推进。
- 催化事件：长征十号乙复飞，采用首创海上网系回收方案。
- 建议关注：卫星：电科蓝天、国博电子；火箭：飞沃科技、江顺科技、华曙高科、超捷股份；回收：航天工程、海兰信、巨力索具、九丰能源；S链：信维通信、迈为股份、再升科技、西部材料。
3C设备
- 产业逻辑：消费电子升级、工艺革新带动设备订单与业绩超预期。
- 设备环节：①玻璃/盖板升级：磨抛设备需求；②新材料应用：3D打印设备需求；③AI质检：机器视觉检测设备需求。
- 建议关注：磨抛设备：宇晶股份；3D打印：大族激光；检测设备：奥普特。
投资建议
- 电测仪器：关注核心国产厂商，看好26-27年行情。
- 燃气轮机：关注核心零部件龙头与辅机集成厂商的全球化订单拓展。
- 人形机器人：关注上游核心零部件全产业链景气度上行。
- TGV：关注激光通孔、镀膜及检测设备率先受益。
- 商业航天：关注卫星、火箭、回收、S链相关标的。
- 3C设备：关注磨抛、3D打印、检测设备环节。
风险提示
- 产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。
