电子行业周报：机构预计下半年NAND市场有望供需反转

指数回顾

• 本周上证综指上涨0.15%，沪深300指数上涨0.52%。
• 电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌0.25%，跑输上证综指0.4个百分点，跑输沪深300指数0.76个百分点。
• 电子行业在申万一级行业中排名第十五，PE估值下降至59.50倍左右。

本周观点

• 全球手机销量同比增速下降：2024年四季度智能手机出货3.31亿台，同比增长1.72%，相比三季度的4.01%小幅下降。
• 国内手机销量同比增速上升：2024年12月中国智能手机出货量3240万台，同比增长20.80%，增速相比11月的-5.60%有所上升。
• 手机换机周期分析：本轮周期起始于2023年下半年，销量增速上行已持续一年半，未来增速下降概率较大。
• 半导体行业景气度下降：2024年12月全球半导体销售额569.7亿美元，同比增长17.1%，相比11月的20.7%有所下降。
• 半导体设备景气度上升：2024年12月日本半导体设备出货量同比增长44.7%，相比11月增速35.18%有所上升。
• 行业景气需求分化：消费电子需求放缓，AI领域海外需求较强，国内国产替代持续推进。

投资建议

• 下游手机销售量增速放缓，手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期可能性降低。
• 半导体晶圆厂投资主要由政府拉动，受下游周期影响较小。
• 国产设备和材料市场份额提升有望推动相关上市公司业绩增长，建议保持关注。

行业动态点评

• 小米预计今年保持30%以上增速：雷军表示2024年增速超30%，预计今年继续保持30%以上增长。
• NAND市场供需反转预期：机构预测下半年供需交叉点将于2025上半年到来，需求将快速上升。
• 格芯2024年收入下滑9%：全年净收入67.5亿美元，同比下滑9%，毛利率下滑3.9个百分点。

公司动态

• 环旭电子2024年净利润同比减少15.16%：营业收入约606.91亿元，同比减少0.17%；净利润约16.52亿元，同比减少15.16%。

风险提示

• 宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。