中山证券电子行业周报：机构预期三季度NAND价格环比增长5-10%

核心观点

• 全球及国内手机销量增速放缓：2025年第二季度全球智能手机出货量同比增长1.03%，环比下降；中国5月智能手机出货量同比下降21.2%，增速持续放缓。
• 半导体行业景气度上升：2025年5月全球半导体销售额同比增长27.0%，但半导体设备景气度有所下降。
• 下游需求分化：消费电子需求放缓，但AI需求强劲，国产替代推动国内半导体设备投资。

关键数据

• 一季度OLED面板出货额：同比增长2%，出货量增长4%。
• 二季度PC出货量：同比增长7.4%，达6760万台。
• 三季度NAND价格预期：环比增长5-10%，移动端eMMC/UFS涨幅仅0-5%。
• TCL科技业绩预告：半年度扣非净利润同比增长168%-195%。

研究结论

• 手机产业链业绩预期降低：受手机销量放缓影响，消费电子和半导体器件公司业绩超预期可能性降低，成熟制程半导体设备投资可能放缓。
• AI和国产替代驱动投资：AI需求景气，国内先进制程投资迫切，国产替代有望带动国内半导体设备投资穿越周期。
• 投资建议：继续关注国产半导体设备材料公司。

行业动态

• OLED面板：智能手机出货额持平，AR眼镜等品类加速出货。
• 三星：准备为苹果生产折叠屏手机面板，产能每月125万片。
• NAND价格：供需失衡改善，价格环比增长5-10%。

风险提示

• 宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。