电子行业研究周报：谷歌、英特尔财报指标超预期，NAND紧缺压力2027H2有望缓解

核心观点与关键数据

• 谷歌与英特尔财报超预期：谷歌Q2营收同比增长24%，营业利润同比增长30%，云业务营收同比增长82%，积压订单增至5140亿美元；英特尔Q2营收同比增长25.4%，数据中心与AI相关业务同比增长59%，Xeon 6系列处理器出货速度创历史纪录，已与客户达成10项长期供应协议。
• NAND Flash紧缺压力有望缓解：预计2026年NAND Flash市场供给紧缺，2027年下半年供给增速或将领先需求成长，来自Server的需求持续强劲，消费电子市场低迷将缓解供给压力。
• 国产AI产业链关注度提升：国产开源模型Kimi K3发布，长鑫科技上市，国产半导体扩产预期逐步落地，国产AI产业链及半导体设备、封测、制造等环节关注度有望提升。
• 算力扩张仍是提升模型性能的有效路径：算力对算力性能和集群规模的依赖仍将延续，海外及国产算力产业链预计将同步受益。

研究结论

• AI需求与半导体周期上行：海外龙头积压订单和长协签订，资本支出和业绩指引乐观，验证AI需求和半导体周期上行的确定性。
• 存储需求持续带动：建议关注AI带动的DRAM需求及HBM扩张对存储需求的持续带动。
• 投资建议：关注国产代工及封测和设备等环节的中芯国际、华虹宏力等；半导体制造扩产持续拉动设备出货，关注代工和存储扩产对半导体前道制造和封测设备的带动。

风险提示

• 贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。