资金移仓换月，豆类油脂偏强震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年4月10日豆类油脂 豆类油脂 资金移仓换月豆类油脂偏强震荡 核心观点 4月10日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日 均线，下探10日均线支撑，伴随减仓5000手；豆二期价震荡偏弱，期价承 压于5日和30日均线压力，下探60日均线支撑，伴随减仓10000手；豆粕 期价盘整运行，收于5日和10日均线上方，伴随增仓4.8万手；菜粕期价震 荡偏强，收于20日均线上方，伴随增仓3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期 价震荡偏强，收于10日均线上方，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价跌幅超 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 1%，期价下探20日均线支撑，伴随增仓6.1万手。 豆类来看，油厂开机率将连续五周下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。盘面来看，资金完成换月，整体豆粕强势格局并未改变，多头思路维持。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。目前马来西亚棕榈油出口保持强劲，市场预期3月底 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 马来西亚棕榈油库存将下降至180万吨以下。此外，随着国际油价持续上涨，棕榈油制生物柴油需求持续增加。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，随着近期国际油脂期价走势出现差异，无论是油粕比价还是油脂间价差都进入修复阶段，但短期动荡并未改变油脂市场强势格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至5日，巴西大豆出口 量为363万吨，去年4月份全月出口量为1434万吨。4月份迄今的日均大豆出口量为 726,476吨，比去年同期的796,470吨减少8.8%。4月份迄今巴西大豆出口收入为15.6 亿美元，而去年4月份全月为77.5亿美元。4月份迄今巴西大豆出口均价为每吨429.2美元，比去年同期的540.6美元下跌20.6%。作为对比，3月巴西出口大豆1263万吨，同比减少4.6%；出口均价为427.3美元/吨，同比下跌23.1%。2月巴西出口大豆661万吨，同比增长31.7%；出口均价为444.6美元/吨，同比下跌20.7%。 2）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月7日，巴西2023/24年度大豆收获进度为76.4%，高于一周前的71.0%，但是低于去年同期的78.2%，这也是连续第四周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为97.8%，高于上周的96.2%，去年同期100%。其他州的播种进度为，帕拉纳93%（87%,90%），圣保罗100%（95%，95%），戈亚斯83%（79%，93%），南马托格罗索96%（94%，98%）。3月12日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，较上年的1.546亿吨减少775万吨或5.0%。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1273 万吨，高于上周预估的1065万吨，但仍低于3月份的出口量1356万吨——这也是去 年6月以来的最高值，也低于去年4月份的1405万吨。如果预测成为现实，今年头4 个月的大豆出口量将达到3815万吨，略低于去年同期的3698万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 4）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年4月7日的一周，美国中西部适合农田作业的天数低于去年同期。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为1.9天，上周 3.7天，去年同期2.5天；印第安纳州适合农田作业的天数为1.5天，上周4.4天，去年同期2.2天。衣阿华州适合农田作业的天数为2.8天，上周2.7天，去年同期3.5天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.0天，上周5.7天，去年同期6.6天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.1天，上周6.1天，去年同期6.4天。得克萨斯州适合农田作业的天数为5.8天，一周前5.6天，去年同期5.5天。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3750 0 大豆（均价） —— 4347 0 豆粕（张家港） ≥43% 3320 -30 豆粕（均价） —— 3391 -29 豆油（张家港） 四级 7990 -30 豆油（均价） —— 7960 -30 棕油（广东） 24度 8430 +30 棕油（均价） —— 8438 +30 菜油（张家港） 进口四级 8250 0 菜油（均价） —— 8296 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。