非金属建材行业周观点：由光入布，继续推荐AI新材料

核心观点与关键数据

AI新材料方向：

• AI电子布、AI铜箔、先进封装设备等子板块表现强劲，国产替代加速。
• 松下、台耀等企业发布高速CCL提价函，成本推涨和Google加单是主因。
• 中国巨石Q1业绩预告同环比高增，宏和科技发布Q1季报。
• 海外算力超预期，AI材料需求旺盛，看好铜箔、树脂、填料方向。
• 重点推荐：中国巨石、铜冠铜箔、芯碁微装、中材科技，建议关注：宏和科技、国际复材、莱特光电等。

出海方向：

• 非洲瓷砖、快消、水泥龙头经营情况靓丽，新兴市场机会突出。
• 关注洁净室、燃气轮机材料供应商。
• 重点推荐：科达制造、乐舒适（港股）、华新建材、万凯新材等。

消费建材方向：

• 防水头部企业连续发布涨价函，行业价格预期扭转。
• 东方雨虹Q1业绩超预期，与冬储能力和涨价周期发货加快有关。
• 重点推荐：三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材等。

周期建材方向：

• 水泥、浮法玻璃基本面无较大变动，玻璃基板对玻璃板块有催化。
• 台积电计划量产CoPoS封装技术，玻璃基板需求增长。
• 重点推荐：力诺药包、旗滨股份、凯盛科技、沃格光电等。

周期联动数据：

• 水泥：全国高标均价333元/吨，同比-60元/吨，环比-1元/吨，出货率43.9%，库容比67.4%。
• 玻璃：浮法玻璃均价1181.16元/吨，跌幅0.82%，库存天数38.04天。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3781元/吨，环比+1.2%。
• 电解铝：美伊谈判在即，美联储降息预期摇摆。
• 钢铁：工业钢材价格持续偏强。

景气周判：

• 水泥：市场需求低迷，关注政策落地情况。
• 浮法玻璃：需求疲软，关注供给端出清节奏。
• 光伏玻璃：需求预期较弱，关注供给端出清节奏。
• AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高。
• AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列涨价，国产龙头企业即将放量。
• AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动需求。
• 传统玻纤：景气度承压，风电需求是亮点。
• 碳纤维：我国自主研发T1200级碳纤维填补全球空白。
• 消费建材：竣工端需求疲软，零售品种景气度向上。
• 非洲建材：新兴市场机会突出。
• 民爆：西部区域景气度突出。

研究结论

• AI新材料领域持续看好，特别是AI电子布、AI铜箔等高景气度、国产替代加速的子板块。
• 出海和消费建材领域经营情况良好，新兴市场机会突出。
• 周期建材领域关注玻璃基板带来的催化效应。
• 整体来看，建材行业呈现结构性分化，AI新材料和新兴市场是投资重点。