- 一周一议
- 出海、AI新材料、地产链内需3个方向呈现“理性、克制”特征，行业偶发性变化、催化行情，但并非趋势性变化，表现为短期波动。
- AI新材料：国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频，建议“以稳应变”，关注【中材科技】【铜冠铜箔】等龙头。
- 出海：美国降息预期升温，出海板块继续受益，看好非洲、南美洲的前瞻性布局，关注【科达制造】【乐舒适】等龙头。
- 内需：11-12月玻璃冷修产线预期有9条，供给有阶段性去化，但淡季来临、弱预期下补库动力不足，供需关系需进一步优化，关注【三棵树】【北新建材】等。
- 周期联动
- 水泥：本周全国高标均价355元/t，环比+5元/t，出货率44.6%，库容比66.4%，环比-1.7pct。
- 玻璃：本周浮法均价1163.86元/吨，上涨16.02元/吨，涨幅1.40%，库存天数29.77天，环比减少0.65天。
- 其他：混凝土搅拌站产能利用率8.15%，环比提升0.46pct；玻纤价格环比持平；电解铝价格或维持高位震荡；钢铁价格有望走强；有机硅、煤炭价格环比上涨，沥青价格环比持平，原油、LNG价格环比下降。
- 景气周判（1201-1205）
- 水泥：三季度错峰提价效果一般，市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃：价格环比由跌转涨，涨幅1.40%，库存环比减少4.33%，短期供需结构有一定改善。
- 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比下降2.00%，国内外市场需求转弱，订单量增量不足。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待25Q4-26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
- AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两房新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，短期价格以稳为主。
- 碳纤维：龙头满产满销并在Q2业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
- 本周市场表现
- 建材指数表现（2.61%），其中，玻璃制造（2.10%），玻纤（5.22%），耐火材料（1.14%），消费建材（0.49%），水泥制造（1.96%），管材（0.83%），同期上证综指（0.71%）。
- 本周建材价格变化
- 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨1.3%，价格上涨区域主要集中在华东和西南地区，需求方面整体需求表现依然疲软。
- 浮法玻璃+光伏玻璃：浮法玻璃价格环比由跌转涨，涨幅1.40%，库存环比减少4.33%；光伏玻璃市场整体交投欠佳，2.0mm镀膜面板主流订单价格环比下降2.00%。
- 玻纤：国内无碱粗纱市场价格延续小涨趋势，成交价格较上周持平。
- 碳纤维：国内碳纤维市场价格维持平稳，均价为83.75元/千克，较上周同期均价持平。
- 能源和原材料：动力煤价格环比上涨5元/吨；道路沥青价格环比上周持平；有机硅DMC现货价环比上涨475元/吨；布伦特原油现货价环比上周下降0.003美元/桶；中国LNG出厂价格环比下降62元/吨。
- 塑料制品上游：PPR原材料价格环比下降600元/吨；PE原材料价格环比下降2.66。
- 民爆：西部区域民爆行业景气度突出，新疆、西藏地区高景气维持，硝酸铵价格继续维持下降趋势。
- 风险提示
- PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
