贵金属周报总结
核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：上周贵金属价格连续第四周上涨，主要受地缘冲突缓和、油价回调、通胀忧虑缓解及降息预期回升等因素推动。中东局势由紧张转向缓和，美伊谈判取得进展，但关键问题仍存在分歧；美联储官员讲话整体偏鹰，立场分歧扩大，推后了市场对年内降息的预期。美国3月PPI低于预期，削弱了对通胀全面失控的担忧。基金持仓方面，SPDR黄金和iShares白银持仓均增加。
- 影响因素分析：市场交易集中在中东地缘冲突不确定性、高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期、经济滞胀风险、衰退风险及金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求。
- 交易型策略建议：维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期维持震荡调整态势。伦敦金短期关注下方支撑4750、4700、4650，阻力4850-4900、5000；伦敦银支撑78、74，短期阻力83附近、90。
- 风险提示：警惕中东局势反复及美联储降息预期延后。
市场信息
- 本周事件关注：美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会，欧洲央行行长拉加德发表讲话。
- 上周与本周数据关注：美国零售销售数据、消费者信心指数数据，沃什在参议院银行委员会的听证会。
期货与价格数据
- 国际贵金属市场：伦敦金现货、COMEX黄金、伦敦银现货、COMEX白银价格均上涨；SPDR黄金持仓增加，iShares白银持仓增加；CFTC黄金净多张增加，白银净多张增加；COMEX黄金库存减少，白银库存减少。
- 国内贵金属市场：SHFE黄金主力、黄金TD、SHFE白银主力、白银TD价格均上涨；SHFE黄金库存减少，白银库存增加。
- 美国金融资产表现：美元指数下跌，美债收益率下行，CRB指数下跌，美股指数上涨，VIX指数下跌。
宏观信息
- CFTC持仓与黄金/白银：CFTC黄金非商业多头增加，白银非商业多头增加。
- 沪金/沪银指数和期货持仓：沪金指数期货总持仓量增加，沪银指数期货总持仓量增加。
- 沪金/沪银平值期权隐含波动率：沪金、沪银平值期权隐含波动率有所波动。
- 上海金交所现货黄金/白银递延费支付方向：递延费支付方向为贴水。
- 经济预测表（2026.03 FOMC）：点阵图显示多数官员预计2026年降息次数为1次。
- 2026.3点阵图 & 2025.12点阵图：点阵图显示2026年3月FOMC会议多数官员预计联邦基金利率目标区间为2.25%-2.75%。
- 美国CPI和核心CPI：美国CPI、核心CPI均有所回落。
- 美国PCE物价指数和核心PCE物价指数：美国PCE物价指数、核心PCE物价指数均有所回落。
敏感需求与估值
- 敏感需求--ETF投资需求：SPDR黄金持仓增加，iShares白银持仓增加。
- 估值锚定--关联资产：
- COMEX黄金和白银（1年期）期货收盘价上涨。
- SHFE黄金、白银期货主连价格上涨。
- 黄金长线基金持仓增加，白银长线基金持仓增加。
- 中国TOP3黄金ETF、华安黄金ETF持仓有所波动。
- COMEX金银比价上涨。
- 黄金1年期租赁利率、白银1个月租赁利率有所波动。
- 黄金与美元指数（1年期）呈负相关关系。
- 黄金与美债实际利率（1年期）呈正相关关系。
- 美国CRB与美通胀预期（1年期）呈正相关关系。
- 美基准利率与美债息差有所波动。
- 黄金内外比值、美元兑人民币汇率（1年期）有所波动。
- 标准普尔500波动率指数（VIX）下跌。
- 芝加哥联储全国金融状况指数有所波动。
- 美元兑离岸人民币、中美10Y国债息差有所波动。
- 黄金内外比值、美元兑人民币汇率有所波动。
- CRB与黄金呈正相关关系。
- VIX与黄金呈正相关关系。
- 全球主要交易所库存：
- LBMA金银库存、COMEX金银库存、SHFE金银库存、SHFE+SGX白银库存均有所波动。
- COMEX白银合计注册和未注册仓单均有所波动。
- 全球主要交易所交割：
- SHFE+COMEX+LBMA黄金库存合计有所波动。
- SHFE+SGX+COMEX+LBMA白银库存合计有所波动。
- COMEX黄金每日交割量、上海期货交易所黄金/白银月度交割量、上海金交所黄金/白银周度交割量、上海金交所黄金/白银月度出库量均呈现季节性波动。
