核心矛盾和走势研判
1.1 核心矛盾梳理
行情回顾
上周金银延续弱势，周线收阴，受制于20日均线与下降压力线。伦敦金多次跌破4000美元/盎司，伦敦银承压于60美元/盎司下方。
影响因素分析
- 美联储政策：美伊局势升级推高油价，抑制加息预期；美CPI与PPI数据低于预期，但美联储主席沃什鹰派表态打消市场对宽松政策的幻想，加息预期先降温后回升。
- 地缘政治：美伊冲突持续，伊朗封锁霍尔木兹海峡，美军伤亡加剧，推高油价，加剧通胀担忧，对金价形成压力。
- 经济数据：美国6月CPI与核心CPI同比、环比均低于预期，但市场认为单月数据不足以改变政策路径，原油反弹及沃什讲话支撑加息预期。零售销售低于预期，初请失业金人数创新低显示就业韧性。
- 褐皮书：美国经济活动微幅至温和增长，就业水平变化不大，通胀前景存在分歧，燃料成本不确定性较高。
- 投资需求：SPDR黄金持仓周度减少3.43吨，iShares白银持仓周度增加189.81吨。
本周关注
美国数据相对清淡，关注美周度初请失业金人数，美伊局势变化，欧央行利率决议。
远端交易逻辑
贵金属已部分定价美联储鹰派预期，估值端下修空间有限。当前加息预期交易拥挤，市场预期年内加息一次（明年4月可能再加息一次）。若7-8月美国通胀见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，金银或迎来修复性上涨。基准情景下，年内降息概率偏低，但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应及AI经济热度降温。若沃什于2027年推进缩表，降息将与缩表形成政策对冲。
1.2 价格走势研判
月度视角下，关注7月30日美联储FOMC会议、美股二季度财报、8月就业和CPI数据及8月底全球央行年会，是否修复年内鹰派加息预期。边际层面，需关注中东局势升温-原油上涨-加息预期升温-贵金属承压的逻辑，以及AI引发的流动性担忧向贵金属避险买需切换。
短期风险：
- 美伊冲突升温引发油价上行，推升加息预期。
- AI股和科技股下跌引发的流动性压力。
短期价格关注：
- 伦敦金：关注4000附近争夺，支撑3950，3886-3900，阻力4050，4100，4200。
- 白银：支撑54.5-55，50，阻力59-60，63-63.5。
1.3 风险提示
警惕中东局势反复、美联储加息预期升温、流动性风险等。
2.1 本周事件关注
周四20:15，欧央行公布利率决议；20:45，欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。
本周进入美联储7月30日FOMC利率决议前一周的噤声期。
美伊局势反复升级，建议重点关注中东局势变化。
2.2 上周与本周数据关注
（数据内容未详细列出）
3. 期货与价格数据
（数据内容未详细列出）
4. 宏观信息
经济预测表（2026.06 FOMC）
（点阵图未详细列出）
5. 敏感需求与估值
5.1 敏感需求--ETF投资需求
（数据内容未详细列出）
5.2 估值锚定--关联资产
（数据内容未详细列出）
5.3 全球主要交易所库存
（数据内容未详细列出）
5.4 全球主要交易所交割
（数据内容未详细列出）
