海外市场维持高增，盈利韧性强

安克创新(300866.SZ) 电子｜消费电子 海外市场维持高增，盈利韧性强 2026年04月13日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：根据公司发布的2025年年报，2025年公司实现营收305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+20.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比+15.44%。单2025Q4实现营收94.95亿元，同比+14.93%，环比+16.47%；归母净利润6.12亿元，同比-4.75%，环比-20.04%。 三大业务维持高增，智能创新业务不断拓展产品矩阵。分业务来看，1）2025年充电储能类产品实现收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收50.47%。在移动充电领域，公司持续推进充电技术迭代升级，推出多款创新产品，在快充及智能化充电领域进一步巩固技术优势和产品竞争力；在消费级储能领域，公司进一步丰富产品矩阵，更好满足用户多样化的用电及储能需求。2）智能创新类业务实现营业收入82.71亿元，同比增长30.53%，占总营收27.11%。智能安防领域，eufySecurity持续推动家庭安防产品由单点设备向系统化、主动式安防生态演进；智能清洁领域，eufyClean围绕智能自主深度清洁需求，持续完善从核心清洁技术到系统级场景方案的全栈产品能力；创意打印领域，eufyMake品牌锚定“家庭智造梦工厂”战略方向，致力于让先进创意打印技术走进消费者。3）智能影音类业务实现收入68.33亿元，同比增长20.05%，占总营收22.39%。在无线蓝牙耳机领域，soundcore围绕运动、通勤、睡眠及办公等不同场景持续拓展产品矩阵；智能投影领域，公司持续推进影音一体化战略，围绕画质、音效及便携性推动Nebula系列产品迭代。 周 心怡分 析师执业证书编号:S0530524030001zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1安克创新（300866.SH）2025年半年报点评：加 速 拓 展 全 球 市 场 和 渠 道 ， 营 收 稳 步 提 升2025-09-08 外销优于内销，欧洲市场增长亮眼。公司在全球主要市场构建了差异化的运营策略，根据各区域市场特征与消费需求，实现精准布局与高效增长。2025年，在北美、欧洲等核心成熟市场，公司持续深化本地化运营、巩固核心渠道合作与强化品牌心智建设，在北美市场的品牌影响力与市场份额保持领先，欧洲市场则受益于区域发展机遇实现快速增长；在其他潜力市场，公司则通过构建适配区域特征的本地化运营生态、分阶段推进优势品类渗透、加密渠道网络覆盖等策略，实现业务稳步拓展。分地区来看，2025年北美/欧洲/中国及其他市场收入 分别同比+18.95%/43.48%/15.15%至141.33/81.51/82.31亿元，欧洲成为核心增长引擎。 毛利率维持较好，关税反复扰动下彰显控价权能力，费用率受业务拓展而提高。2025年公司毛利率45.07%，同比+1.39个百分点，净利率8.58%，同比-0.37个百分点，毛利率受创新/影音业务规模占比提升而增长，关税反复扰动下，能反映出公司的海外控价权较高。费用率方面，2025年费用率35.61%，同比+0.92个百分点，其中销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为22.37%/3.58%/9.48%/0.17%， 同 比-0.17/+0.07/+0.95/+0 .07个百分点。单Q4毛利率45.92%，同比+3.44个百分点、环比+1.31个百分点；Q4净利率6.83%，同比-1.43个百分点、环比-3.02个百分点。其他方面，受充电宝召回事件影响，资产减值损失3.65亿元，同比+2.17亿元。 盈利预测：我们依然看好公司作为国产出海领先品牌的成长潜力。我们预计公司2026-2028年实现营收379.93/461.70/549.10亿元，归母净利润29.01/35.26/42.10亿元，EPS分别为5.41/6.58/7.85元/股，我们给予公司2026年24-26倍PE，对应价格区间为129.84-140.66元，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险，需求不及预期，政策不及预期，市场竞争加 剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438