华创证券研报点评新宝股份2021年半年报：海外业务维持高增，盈利能力有望修复。公司发布2021年半年报，实现营收66.4亿元，同增31.7%；归母净利润3.1亿元，同比-27.0%。单季度来看，21Q2营收34.3亿元，同增11.2%，归母净利润1.4亿元，同比-53.0%。内销承压，海外业务带动整体营收维持高增。海外市场H1收入51.5亿元，同增43.35%，在国际运力紧张、海运成本高企等因素影响下维持较高增速，主要系国外疫情阴霾仍在，海外消费需求依旧强劲，订单持续向国内转移，在我国供应链优势支撑下公司出口业务表现亮眼，亦带动整体营收维持高增态势。原材料&汇率波动明显，影响公司盈利能力。21H公司实现归母净利润3.1亿元，同比-27.0%，其中Q2归母净利润1.4亿元，同比-53.0%，二季度业绩承压明显，主要与国际汇率波动以及原材料成本上涨有关。公司毛利率同降5.6pcts至17.7%，除产品成本上涨外，公司执行新收入准则对此亦有影响，还原后毛利率水平为19.9%，同比仍然稍有回落。费用率方面，H1销售费用率为3.3%，同比-2.4pcts，主因收入准则调整后合同履约成本计入营业成本所致，还原后同比微降-0.2pcts至5.5%，与去年基本持平。此外，在人民币升值影响下公司汇兑损失较去年同期增幅较大，致使财务费用率同比+0.58pct转正至0.41%。公司H1研发/管理费用率为2.9%/5.3%，同比分别-0.3pct/-0.2pcts，变动幅度相对不大。综合影响下公司21H1净利率为5.0%，同比-4.0pcts。内外销市场发展并重，多措并举修复盈利能力。公司品牌矩阵持续拓展，内外销市场发展并重，多措并举修复盈利能力。面对原材料成本上涨与汇率波动影响，公司一方面通过新品研发、策略性采购等
