当前“美伊冲突”暂未改变A股震荡上行态势，后续影响主要看“美伊冲突”持续时间。通常全球原油储备在三至四个月左右，仍能提供一定缓冲空间，目前“美伊冲突”仅对通胀及市场预期产生影响，但并未显著影响全球经济增长前景。从全球原油储备出发，如果出现霍尔木兹海峡封锁达三个月的情形，全球主要经济体的石油战略储备将捉襟见肘，届时原油短缺可能进一步向经济传导，增加全球主要经济体的经济下行压力，权益市场可能存在杀业绩的风险。
第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲效果。投资端而言，2026年投资更看重“投资于人”，预计投资延续温和复苏态势；消费端而言，2026年国补规模有所退坡，扩大内需正从补贴驱动转到“居民增收”驱动，服务消费有望成为扩大内需的重要抓手；出口端而言，海外需求韧性、“抢出口”效应、AI产业景气度继续上行将带动2026年第一季度出口超预期，但可能对第二季度出口有一定挤压作用。整体而言，2026年第一季度国内经济数据仍有韧性，但暂未体现美伊冲突相关影响，第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲效果。
A股大概率延续震荡偏强，第二季度关注业绩主线。从“牛市”演绎节奏来看，本轮行情持续时间及高度仍明显低于前五轮牛市平均，预计本轮行情仍有一定持续性；从市场估值来看，万得全A市净率估值处于近十年来历史相对合理水平；从“牛市”顶部指标来看，万得全A的风险溢价率暂未触及“顶部”指标，仍难言本轮行情结束；从本轮行情动力来看，“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善业绩、新一轮科技革命势头延续，本轮“牛市”的根基依旧牢固。
4月底前市场或以宽幅震荡为主，4月底后关注趋势性机会。当前美伊冲突已有初步停火迹象，但双方在首轮谈判中提出协议的分歧仍较大，后续美伊战争可能存在持久战的风险。预计4月底之前，A股市场大概率仍处于“宽幅震荡”区间。4月底之后，随着A股年报及一季报披露完毕，重点观察届时海外宏观因素压制是否消退，如果消退，不排除市场再次走出趋势性行情的可能性。
第二季度市场风格将更倾向有业绩支撑的高景气方向。预计2026年市场高成长板块主要集中在AI产业趋势驱动的科技方向、受益于涨价的部分原材料板块。政策方面，预计涨价板块及科技方向仍将是市场两大主线，同时可择机布局服务消费领域。
关注以下四条主线：（1）业绩高增长的科技方向，例如光模块、PCB、存储等；（2）存在涨价预期的资源品方向，例如油气、化工、有色、农产品；（3）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域；（4）高股息红利资产，例如煤炭、交通运输、银行等。
