公司信息更新报告：2025Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点

2025Q1公司业绩稳健增长，收入14.4亿元（同比+7.57%），归母净利润2.15亿元（同比+8.17%），扣非归母净利润2.04亿元（同比+5.6%），毛利率26.44%（同比-0.99pct），净利率14.88%（同比+0.05pct）。动保原料药迎来周期拐点，预计2025-2027年归母净利润分别为9.95/12.35/13.91亿元，对应PE为11.2/9.0/8.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

医药原料药稳健增长，2024年收入24.77亿元（同比+11.74%），销量3617吨（同比-4.72%），毛利率28.36%（同比+6.68pct），特色原料药产品布局30余个，销售增长超30%。医药中间体收入11.3亿元（同比+0.83%），销量18584吨（同比+3.6%），出货量创历史新高，毛利率33.2%（同比-0.85pct）。动保原料药收入18.31亿元（同比+11.81%），销量8543吨（同比+31.19%），其中氟苯尼考销量突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺，市场占有率提升。境外收入26.64亿元（同比+8.27%），毛利率27.4%（同比+3.72pct）。

研发投入持续增长，2024年研发费用2.15亿元（同比+12.88%），研发费用率3.65%（同比+0.09%），研发培育中项目46个。2025Q1销售费用率1.23%（同比-0.06pct），管理费用率5.89%（同比+0.23pct），研发费用率2.69%（同比-0.11pct），财务费用率-0.34%（同比+0.33pct）。

风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。