2025年一季报点评：业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点

业绩总结

2025年一季度，公司实现营收14.40亿元，同比增长7.57%；归母净利润2.15亿元，同比增长8.17%。公司营业总成本为12.09亿元，同比增长9.90%，导致毛利率下滑0.99个百分点至26.44%，但净利率提升0.05个百分点至14.88%，毛利率下滑主要受原材料价格波动影响。

双轮驱动与市场表现

公司医药与动保原料药双轮驱动，市场需求稳定增长。2024年有二十多个产品实现销售量增长，收入过5000万的产品有21个，收入超1亿元的产品有13个，新投入生产产品5个。特色原料药板块销量增长超30%，关键医药中间体出货量创历史新高，氟苯尼考取得FDA认证且出货量突破3000吨，盐酸多西环素获得欧盟CEP证书且产销两旺。

全球化布局与高附加值产品战略

公司通过实施重点项目带动战略，持续提升产品附加值，增强市场竞争力。产品销往全球115个国家和地区，与全球3000余家客户建立合作关系，已实现13个销售收入超过亿元的产品，具备70余个化学药物产品的生产能力，产品线丰富，市场覆盖面广。

研发投入与技术创新

2024年研发投入2.15亿元，占营业收入的3.65%，较上年增长12.88%。公司拥有535名研发人员，其中博士研究生3人，硕士研究生39人。2024年研发培育中项目46个，获得发明专利授权33项，累计获得授权专利210项，其中发明专利201项。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，对应动态PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。