公司信息更新报告：2024年业绩快速增长，动保原料药迎来周期拐点

2024年公司业绩快速增长，动保原料药迎来周期拐点。公司实现收入58.91亿元（同比+10.12%），归母净利润7.82亿元（+27.61%），扣非归母净利润7.62亿元（+28.66%），毛利率25%（+1.59pct），净利率13.25%（+1.85pct）。2024Q4收入14.73亿元（+13.64%），归母净利润2.03亿元（+64.28%），扣非归母净利润1.97亿元（+81.05%），毛利率21.5%（+2pct），净利率13.71%（+4.27pct）。医药原料药收入24.77亿元（+11.74%），销量3617吨（-4.72%），特色原料药产品销售增长30%以上；医药中间体收入11.3亿元（+0.83%），销量18584吨（+3.6%），出货量创历史新高；动保原料药收入18.31亿元（+11.81%），销量8543吨（+31.19%），氟苯尼考销量突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺；境外收入26.64亿元（+8.27%），毛利率27.4%（+3.72pct）。研发投入持续增长，研发费用2.15亿元（+12.88%），研发费用率3.65%（+0.09%），研发培育中项目46个；销售费用率1.35%（-0.04pct），管理费用率4.71%（-0.96pct），财务费用率-0.51%（+0.36pct）。预计2025-2027年归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.6/9.3/8.3倍，估值性价比高，维持“买入”评级。风险提示包括产品价格恢复及产能爬坡不及预期、行业政策变化、汇率波动、原材料价格波动等。