2025年报点评业绩超市场预期，百校计划推进

2026-04-16 东吴证券胡诗郁

事件与业绩表现：行动教育2025年业绩超市场预期，实现营业收入8.11亿元（同比+4%），归母净利润3.20亿元（同比+19%），扣非归母净利2.79亿元（同比+16%）。其中，2025Q4营收2.45亿元（同比+11%），归母净利润1.05亿元（同比+42%）。
营收利润与成本控制：管理培训收入6.79亿元（同比+6.2%），管理咨询收入1.28亿元（同比-12.0%）。毛利率78.9%（同比+2.8pct），销售费用率25.2%（同比-0.2pct），管理费用率11.9%（同比-2.1pct），控费显著。合同负债11.8亿元（同比+9.3%）。
“百校计划”与扩张战略：公司计划2030年达到百家分校，2025年已开设6家，另有4家待开，2026年预计新增15家，支撑行业需求及公司竞争力。
分红与现金流：2025年分红2.98亿元，分红率93%，对应股息率4.6%。在手现金14.4亿元，同比稳定。
盈利预测与投资评级：上调2026-2028年归母净利润预测至4.15/4.78/5.45亿元，对应PE估值18/16/14倍，评级上调至“买入”。
风险提示：订单不及预期、收款不及预期、消课进度不及预期、客户支付意愿较弱等。