2026年一季报点评：业绩高增，百校计划继续推进

核心观点与关键数据

• 业绩高增：2026年一季度公司实现营收1.73亿元，同比增长32.7%；归母净利润0.39亿元，同比增长38.3%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长61.6%，业绩超市场预期。
• 营收与盈利能力提升：2026Q1毛利率76.5%（同比+2.8pct），销售费用率31.4%（同比-0.7pct），管理费用率17.8%（同比-1.1pct），研发费用率3.5%（同比-0.7pct），费用率有所优化。
• 百校计划推进：公司计划2030年达到百家分校，2025年已开设6家，另有4家待开，2026年预计新增15家，支撑企业扩张。
• 财务状况稳健：2025年分红2.98亿元，分红率93%，2026Q1在手现金17.8亿元，合同负债12.22亿元，财务结构健康。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为9.38/10.82/12.44亿元，归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元，对应PE估值18/16/14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司大客户战略和百校计划带来的增长潜力。

风险提示

• 订单不及预期、收款不及预期、消课进度不及预期、客户支付意愿较弱等风险。