2025年业绩快报与26Q1预告点评Q1归母利润3.8~5.0亿，同比+61%~112%，反内卷业绩弹性充分展现，继续强推

申通快递发布2025年业绩快报与2026Q1预告，2025年归母净利预计13.69亿，同比增长31.6%，扣非归母净利13.97亿，同比增长37.4%。快递业务量完成261.39亿件，同比增长15.00%，市场占有率13.14%，同比上升0.16个百分点。2025Q4归母净利6.13亿，同比增长58.3%，扣非归母净利6.39亿，同比增长69.0%，单票利润环比提升0.038元。公司预告2026Q1归母净利3.8-5.0亿，同比+61%~112%，预计Q1整体单票利润约7分，实际单票快递利润将高于7分。

我们继续看好反内卷稳价格下总部利润弹性。近期多地价格调整充分显现反内卷维稳价格目标明确，多家快递公司联合发布调价通知，自2025年8月初开始，以广东市场为先行代表，各快递品牌单票收入环比提升。行业件量增速逐步恢复，2026年1-2月件量增速7.1%好于此前预期。

投资建议：基于业绩快报情况，我们调整公司2025-27年盈利预测为13.7亿、24.0、28.1亿，对应2025-27年EPS分别为0.89、1.57及1.84元，PE分别为18、10、9倍。参考公司历史估值及行业增速，给予26年15倍PE，对应一年期目标市值361亿，目标价23.6元，预期较现价44%空间，强调“强推”评级。

风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。