期现市场与基本逻辑
- L09基差214元/吨，L59月差229元/吨。地缘不确定性持续，盘面贴水现货，供给端支撑存在。中东化工装置短期难恢复，预计进口大幅减量。国内塑料新增装置检修，停车比例达23%，4-5月检修损失量预计增加，供给端利多支撑持续，低库存格局确定，等待回试多单。L【7800-8400】。
- PP09基差908元/吨，PP59月差582元/吨。主力移仓换月，盘面大幅贴水现货，月差结构偏强。国内停车比例达33%历史高位，4-5月低库存格局确定；关注下游对高价的接受力度。基本面格局较好，建议作为烯烃板块优选对冲多配品种。PP【8000-8700】。
- V09基差-240元/吨，V59月差-126元/吨。乙电价差继续回落，基差、月差维持偏弱结构。山东氯碱综合利润处于同期中性略偏高位置，估值不低。乙电开工分化，国内整体产量维持同期高位，社会库存高位微增，建议在化工板块作为对冲空配标的。V【4800-5200】。
风险提示
- PTA：地缘主导，回调看多。
- PP：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- V：PTA：地缘主导，回调看多。
基本面情况与驱动分析
- PTA：美伊4.11谈判无果，地缘不确定性增加，原油价格高位震荡。TA估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走强。供应端，开工负荷下降至76.6%，逸盛新材料、三房巷、恒力石化等装置降负或检修，逸盛大连、逸盛宁波、逸盛海南维持停车。需求端，聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，终端库存压力可控。成本端，美伊冲突导致霍尔姆斯海峡封锁，伊朗周边炼厂装置降负或受制库存，石脑油偏强。下游PX装置提负，PXN压缩至133.8美元/吨，PX-MX102.8美元/吨。整体来看，PTA供需走弱，社库累库，短期无明显利多驱动，关注地缘变动对盘面走势的影响。TA【6420-6720】。
- MEG：乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差、月差偏强。海内外装置提负，中化泉州、裕龙石化等装置重启，镇海炼化、古雷石化等装置检修或低负荷运行。进口预期缩量，库存压力相对较小。需求端，聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般。成本端，美伊谈判未达成共识，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。综合来看，乙二醇基本面改善，库存压力持续缓解。EG【4750-5050】。
- 甲醇：进口缩量vs需求改善，回调看多。美军锁霍尔木兹海峡，外盘原油宽幅震荡。甲醇估值偏高，综合利润527.5元/吨，港口基差196元/吨，期限back结构，月差走强。供应端，国内装置负荷处同期高位，咸阳石油重启，包钢庆华检修；海外装置负荷下降，伊朗、沙特、卡塔尔等装置停车或降负。需求端，下游需求偏稳，烯烃需求方面，全国MTO开工88.99%，华东MTO装置负荷提升至74.8%。传统需求季节性回暖，醋酸开工维持高位。港口略有去库。成本支撑持稳。关注地缘脉冲影响。MA【3050-3220】。
- 尿素：近月保供承压，远月谨慎乐观。尿素海内外价差极大，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开。供应端，开工处同期高位，日产21.7万吨，下周预计1家企业装置停车。需求端整体较好，农业春需尾声，工业需求稳中向好，复合肥开工维持高位。尿素厂库持续去库。在国内政策下，尿素维持区间波动。整体来看，尿素基本面偏宽松，关注尿素出口政策变动及远月做多机会。UR【1810-1840】。
- 液氯：主力移仓换月，液氯高位带动山东氯碱综合利润升至同期高位。厂内库存高位三连增，基差被动修复。上游提负带动厂库高位微增，江苏索普装置故障停车，整体供应依旧充足。基本面驱动偏弱，关注液氯价格及装置检修，短期反弹空配。SH【2000-2200】。
风险提示
